荷兰合作银行分析认为，受中期选举的政治影响及美联储人事变动，2026年美联储的降息幅度可能会超出市场预期。
在12月12日，荷兰合作银行的资深策略师Philip Marey表示，为了在中期选举前刺激美国经济，美联储预计在2026年11月前将利率降至中性水平或更低，目标是将联邦基金利率目标区间在2026年9月降至2.75%-3.00%，而目前为3.50%-3.75%。
新任主席预计将在2026年6月17-18日首次主持FOMC会议，荷兰合作银行预测这次会议将宣布降息，以此显示新主席对美国白宫的忠诚。
（荷兰合作银行对美联储2026年降息路径的预测）
之前特朗普表示已做出决定，市场普遍认为哈塞特是可能的候选人。但Marey认为，最终提名人选的名字可能不是关键。
本周二，特朗普在媒体采访中被问及新主席是否需要立即降息时，他回答“是的”。美国财政部长贝森特主导的遴选程序中，为下任主席设定了明确的目标：降低利率、放松监管以及重组美联储。
荷兰合作银行警告，如果美联储为了政治忠诚而忽视通胀风险，强行降息可能会导致长期美债收益率上升。市场一旦察觉到央行在履行“双重使命”与政治忠诚之间的平衡失调，通胀预期可能上升，进而推高盈亏平衡通胀率，导致收益率曲线长端上升。
Philip Marey在报告中指出，2026年的中期选举是推动美联储采取鸽派政策的关键时间点。
对于执政者来说，低利率有助于刺激经济，增加选举胜算。尽管特朗普处于第二任期，但如果共和党失去参议院或众议院的多数席位，其政策议程将受到严重影响。
（特朗普上任以来的支持率）
目前高于中性水平的联邦基金利率被视为限制性政策，正在减缓经济增长。因此，为了在2026年11月26日中期选举前显现政策效果，特朗普政府需要美联储在此之前大幅降息。
Marey强调，考虑到货币政策对实体经济的影响存在滞后，降息需要在2026年10月28日前完成，12月的议息会议对于选举来说太晚了。
基于此，荷兰合作银行预测FOMC将在选举日前将利率降至中性水平或更低，预计到2026年9月，美联储联邦基金利率的目标区间为2.75%-3.00%。
Philip Marey详细分析了美联储内部权力结构的潜在变化。
一旦特朗普公布新任主席提名，该人选将立即成为实际上特朗普的“影子主席”，现任主席鲍威尔5月15日任期结束后，“影子主席”的言论将在市场产生重大影响。
新任主席预计将在2026年6月17-18日首次主持FOMC会议，荷兰合作银行预测这次会议将宣布降息，以此显示新主席对美国白宫的忠诚。
此外，美联储理事会的人员构成正在发生有利于白宫的变化。
如果沃勒（Waller）或鲍曼（Bowman）获得主席提名，他们将立即以美联储理事会内部成员的身份成为实际上的“影子主席”。
如果提名人是哈塞特、沃什（Warsh）或里德（Rieder），他们则可能填补米兰在美联储理事会的席位，该席位将于2026年1月31日到期（即1月27日至28日FOMC会议结束后的三天）。
在这种情况下，如果美国参议院确认程序进展迅速，主席提名人最早可于2月以“普通”理事身份上任，并参加3月17日至18日的FOMC会议。
即使鲍威尔打破传统，在卸任后不辞去理事职务，特朗普仍有机会通过其他途径加强控制，例如向库克（Lisa Cook）施压要求其辞职。这可能导致特朗普的忠实支持者在理事会中占据4比3甚至5比2的多数席位，形成一个与白宫保持一致的强大投票集团。
Philip Marey指出，如果2026年劳动力市场保持疲软且通胀受控，特朗普的降息愿望将与美联储的“双重使命”暂时重合，这将压低美债收益率。
然而，如果经济数据强劲，而FOMC出于政治动机继续降息，市场将面临由于对美联储抗通胀承诺信心动摇而引发的风险。
他强调更重要的是，如果通胀持续高企时美联储仍决定降息，可能提高工人的通胀预期，导致更高的工资要求并引发更高通胀。
这种政策分歧可能导致长期利率上行，抵消降息带来的宽松效果。
荷兰合作银行强调，美联储已决定从12月12日开始购买短期国债进行储备管理，虽然目前集中在短端，但若长债收益率飙升，长端债券也可能成为政策关注焦点。
Philip Marey最后总结到，未来如果通胀持续存在，美国政府政策例如关税政策，将在控制通货膨胀方面发挥更大的作用。
