HSBC和Goldman Sachs的最新研究报告揭露了一个严酷的事实：委内瑞拉的石油产业复苏将是一个极其缓慢、成本高昂且仅限于部分地区的过程。
根据新华社的报道，美国白宫已经向美国的主要石油企业发出呼吁，要求他们对委内瑞拉进行大规模投资，以修复该国的原油开采基础设施。
尽管特朗普总统承诺将投入巨额资金，并且委内瑞拉在名义上拥有世界上最大的石油储量，但这些“纸上石油”中的大部分在商业上并不具备开采的价值，市场不应该期待任何“V型”的复苏。
根据追风交易台的报道，1月5日，HSBC和Goldman Sachs的分析师指出，在短期内，由于受到制裁和混乱的影响，石油产量甚至可能面临进一步下降的风险。对于投资者来说，委内瑞拉的动荡短期内不会导致油价的飙升，因为全球市场已经严重供应过剩；但从长远来看，如果数百亿美元的资金真的投入，其潜在的产量恢复将成为2027年之后抑制油价的主要因素。
尽管市场正在讨论恢复生产，但HSBC指出，委内瑞拉石油产业目前的实际趋势是收缩而非扩张。在2026年1月3日马杜罗政权垮台后，美国并没有立即解除对委内瑞拉的制裁，针对油轮的禁运仍然有效。这一政策导致委内瑞拉不仅难以出口原油，也无法进口稀释重油所需的石脑油。
数据已经显示出恶化的迹象：2025年12月，委内瑞拉的原油出口量已经下降到50万桶/日。由于出口受阻且国内储油罐已满，PDVSA（委内瑞拉国家石油公司）已经被迫要求合资企业减少产量，至少有20万至30万桶/日的产能已经关闭。
Goldman Sachs的分析进一步证实了这一点，指出近期产量可能已经因为库存问题下降到大约80万桶/日。即使在新政府获得全面制裁豁免的乐观情况下，Goldman Sachs预计到2026年底产量也只能增加40万桶/日；而在混乱加剧的悲观情况下，产量可能会进一步下降40万桶/日。
媒体经常引用委内瑞拉拥有“世界上最大的石油储量（3000亿桶）”的说法，但HSBC强调，这在商业上极具误导性。
委内瑞拉的大部分储量位于奥里诺科重油带，属于成本高昂的超重油。根据Rystad Energy的数据，该国实际具有商业可行性的探明储量仅为30亿桶，其技术可采资源量（550亿桶）也远远落后于美国、沙特和俄罗斯。
更为严重的是物理设施的全面崩溃。经过多年的资产侵蚀、设备拆除和缺乏维护，该国的基础设施已经支离破碎。管道网络严重腐蚀，升级设备年久失修。据行业估计，要将产量恢复到1970年代的峰值水平，未来十年内每年需要投入约100亿美元，总成本超过1000亿美元。即使是恢复到150万-200万桶/日的水平，也需要修复数千公里的管道和电力设施，HSBC预计这一过程至少需要十年。
特朗普总统希望美国石油巨头利用技术和资本主导重建，但这面临巨大的商业障碍。
HSBC指出，除了Chevron目前仍持有特别许可证在当地运营外，ExxonMobil和ConocoPhillips等巨头早在2007年因资产被没收而撤离。
目前，委内瑞拉仍欠外国石油公司约200亿至300亿美元的债务。在法律纠纷解决、财政条款改善以及政治局势彻底稳定之前，西方石油公司将采取极度谨慎的态度。
ExxonMobil的CEO已经明确表示，投资取决于经济效益。鉴于委内瑞拉重油的高开采成本和全球油价的下行压力，私人资本缺乏大规模重返该国的动力。
无论委内瑞拉的局势如何发展，其对全球油价的短期冲击都将被市场结构所稀释。HSBC预测，2026年全球石油市场将面临严重的供应过剩，过剩幅度在第一季度达到峰值，全年平均过剩约210万桶/日。
在此背景下，即使委内瑞拉目前约50万-60万桶/日的出口完全中断，也不会引发持久的价格飙升。
Goldman Sachs维持了对2026年布伦特原油均价56美元/桶的预测。从长远来看，只有当委内瑞拉产量在2030年意外回升至200万桶/日以上时，才可能与美国和俄罗斯的增产形成合力，给油价带来约4美元/桶的额外下行风险。但考虑到上述的基础设施和资金障碍，这一长期风险的实现可能性仍然存疑。
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