近期，印度股市增长乏力，投资者的投资偏好出现了明显变化。在1月份，黄金ETF的资金流入量首次超过了股票共同基金，反映出市场情绪正从追求高风险回报转向避险资产。

这一趋势主要是由于印度股市近期回报率的低迷。尽管有支持增长的预算案和与欧盟及美国的贸易协议，但股市热情并未被完全点燃。2月份，印度股市表现依然落后于亚洲市场，小盘股等关键领域的疲软进一步削弱了散户投资者的信心。

与此同时，由于地缘政治风险和宏观经济不确定性，贵金属市场受到青睐。分析师指出，黄金和白银ETF近期表现强劲，并且因其避险属性成为资金的避风港。资本轮动表明，在企业盈利广泛增长支撑股市之前，黄金短期内将继续占据优势。

市场目前正关注即将发布的美国就业报告和通胀数据，这些数据将为美联储的政策前景提供信号，并可能影响包括印度在内的新兴市场的资金流向。

印度股市近期的表现未能达到投资者预期，是资金转向的直接原因。1月份数据显示，黄金ETF的资金流入量超过了股票共同基金，标志着投资偏好的转变。尽管政府通过预算案和贸易协议释放了积极信号，消除了部分市场不确定性，但分析师普遍认为，股市的上涨势头需要更广泛的企业盈利增长来维持。在此之前，黄金因其近期的强劲走势和避险功能，对投资者更具吸引力。

同时，投资者对小盘股的耐心正在减少。作为印度散户投资者的长期偏好，小盘股共同基金在1月份的资金流入量创下自2024年6月以来的新低。过去一年，小盘股指数的回报率仅为4%至6%，远低于Nifty 50指数11%的涨幅和主要中盘股指数15%至17%的增长。尽管两至三年的长期回报率看似健康，但近期的持续疲软已促使投资者开始寻找其他替代方案以获取更好的收益。

印度政府重启资产剥离计划，为股市带来了“双刃剑”。政府宣布将于2月11日至12日出售国有企业Bharat Heavy Electricals高达5%的股份，底价定为每股254卢比，预计筹资超过250亿卢比。这是自上周预算案宣布下一财年（4月起）目标通过出售股份筹资8000亿卢比以来的首次撤资行动。

虽然股份出售有助于缓解政府因减税造成的收入压力，但这无疑增加了股票市场的供应量。基准指数在过去数月中难以突破现有波动区间，供应过剩被认为是主要原因之一。这一政策动向在充实国库的同时，也抑制了股市的短期上行空间。

在整体市场低迷的背景下，房地产投资信托基金（REITs）成为另一个受到投资者追捧的亮点。

据Nuvama的报告，受全球能力中心（GCC）强劲需求及国内企业扩张的推动，去年12月季度的办公室租赁市场保持活跃。目前，印度所有的REITs均已进入增长模式。与大盘的挣扎形成鲜明对比，Embassy Office Parks和Brookfield India等REITs股票在过去12个月中上涨了约25%。

此外，央行和市场监管机构的强力政策推动，也加深了市场的这一细分领域。Carlyle Group牵头的财团同意以约210亿卢比收购Nido Home Finance 73%的股份，进一步印证了该行业的吸引力。

与此同时，印度一级市场的投资者情绪显得更为谨慎和挑剔。

尽管人工智能热潮推动香港股市上市量在1月创下纪录，但印度首个专注AI的IPO项目Fractal Analytics反应平淡。即便有摩根士丹利和高盛等知名机构作为基石投资者，该股票发售在第二日结束时仅获得约19%的认购。

银行家们指出，这种冷淡并非针对特定交易，而是反映了投资者对高估值科技类发行项目的普遍犹豫。尽管机构投资者通常会在最后一天投标，但这表明当前的股权资本市场（ECM）环境依然充满了谨慎情绪。