2月28日，美以两国对伊朗发起的联合军事行动彻底点燃了中东地区的紧张局势，而在3月1日，伊朗最高领袖哈梅内伊去世的消息得到确认后，黄金和原油价格出现了典型的“先升后降”现象，市场的反应相对谨慎。
3月2日，东吴证券在其最新的研究报告中指出，当前宏观经济的主要趋势已经明确：市场短期内将遵循“先避险、后缓和”的交易逻辑。但是，霍尔木兹海峡的航运状况、美国是否会参与地面战争以及伊朗内部权力的更迭，仍然是市场面临的三大潜在风险。
具体分析来看，如果霍尔木兹海峡遭到实质性的封锁，可能会导致全球原油价格短期内急剧上涨，突破百元大关；如果美国被迫参与持久的地面战争，将面临油价飙升、被迫提高利率以及消耗国家资源的负面影响；伊朗内部权力的真空和更迭方向，将直接影响冲突是否会进一步升级。
东吴证券认为，从长远来看，全球地缘政治冲突的频率和强度正在增加，黄金和原油作为战略对冲资产的基础配置价值越来越明显。
报告中提到，特朗普的“以战促和”策略已初见成效，但霍尔木兹海峡和持久战的风险仍然是市场头顶的达摩克利斯之剑。
在2月28日的军事行动中，特朗普宣布启动旨在摧毁伊朗导弹工业、控制霍尔木兹海峡及对核设施“零容忍”的“史诗怒火”行动；伊朗则以“真实承诺-4”行动，发射数百枚导弹和无人机进行有限度的反击。
东吴证券表示，目前市场对4月前停战的预期概率高达64%。在基本情况下，特朗普在成功实施“斩首”行动后已占据主动，双方很可能复制2025年6月的伊以十二日战争模式，通过有限的空中打击各自宣布胜利以平息国内政治。
报告预计，在基本情况下，美伊双方将把冲突限制在有限的空中打击范围内，预计局势将在2-3周内降温。届时，避险情绪消退，油价有望回落至60-70美元区间，金价预计将回调至5200美元附近。目前市场对4月前停战的预期概率高达64%。
但必须警惕以下三大变数：
