由伊朗战争引起的能源危机正在导致全球金融市场遭遇一次罕见的多资产同步下跌。3月份，股票、债券和黄金价格齐跌，传统的投资组合避险工具几乎全部失效，投资者正面临近年来最艰难的避险挑战。
根据《金融时报》的报道，监测全球发达市场和新兴市场股票的MSCI全球指数在3月下跌了约9%。在美国股市，标普500指数连续第五周下跌，创下2022年以来最长的连跌记录，纳斯达克100指数单周跌幅进入调整区域。
同时，全球政府债券和企业债券的综合指数下跌超过3%，传统的“60-40”股债组合正经历自2022年9月以来最差的单月表现。黄金价格也在本月下跌了15%，投资者在流动性压力下不得不平仓之前盈利丰厚的多头头寸。
市场的核心担忧是滞胀风险。中东战争爆发后，能源价格的急剧上涨使得市场担心全球经济将面临增长放缓和通胀上升并存的滞胀局面，迫使原本计划降息的各国央行重新考虑加息的可能性，进而对股票、债券和黄金三大主流资产类别造成重创。
此次抛售的罕见之处在于股票、债券和黄金三类资产的同步下跌，使得多资产分散化策略几乎失效。
在股票市场，全球发达市场和新兴市场股票的MSCI全球指数在3月下跌了约9%。在美国股市，标普500指数连续第五周下跌，创下2022年以来最长的连跌记录，纳斯达克100指数单周跌幅进入调整区域。
在债券市场，10年期美国国债收益率一度升至4.48%，为7月以来的最高水平，30年期收益率也接近5%；欧洲债券收益率同样达到了冲突爆发以来的最高点。债券的抛售不仅仅是反映了通胀预期的上升，也反映了市场对全球主要央行政策路径的重新评估。
黄金的大幅下跌更是出乎市场意料。黄金在过去两年中表现强劲，今年1月达到峰值，但本月已下跌15%。法国巴黎银行资产管理多资产组合经理Sophie Huynh指出，由于“无处可躲”，投资者正在“出售黄金等高收益资产”以满足流动性需求。
Tikehau Capital资本市场策略主管Raphaël Thuin直言：“对投资者来说，什么有效？什么都没有。这真的是你能想到的最糟糕的情况之一。过去几周管理投资组合极为困难。”
特朗普延长了对伊朗能源基础设施发动袭击的最后期限，但这一表态并未平息投资者的情绪，标普500指数周五单日再跌1.7%，延续了前一交易日（冲突爆发以来最糟糕的单日）的跌势，两日合计跌幅为去年关税风波以来最大。
Mizuho固定收益策略主管Jordan Rochester表示，特朗普的期限延长“并未解决霍尔木兹海峡封锁日积月累的问题”，“市场可能开始减少对白宫口头施压的关注，而更多聚焦于实地能源短缺的现实”。
美国国务卿Marco Rubio预测战争将在“数周而非数月”内结束，但市场对此几乎没有反应。Instinet股票交易主管Larry Weiss表示：
“几周前这样的消息会推动市场大涨，但今天毫无反应。没有人知道下一步会怎样，市场对美国政府和伊朗双方的声明都存在内在的不信任。”
Federated Hermes股票副首席投资官Steve Chiavarone也指出：“特朗普此前通过言辞稳住了油市和债市，市场曾在等待冲突结束，但今天市场已不再对此做出回应。”
这场危机不仅是一次市场回调，更是对过去数十年多资产分散化投资框架的一次深刻质疑。
Tallbacken Capital Advisors创始人Michael Purves在给客户的报告中说明：一位在2月27日（冲突爆发前一天）拥有完美预判的投资者，若提前买入债券、黄金、VIX看涨期权及标普500保护性期权，如今在几乎所有仓位上都处于亏损状态。
彭博智库ETF分析师Athanasios Psarofagis的研究显示，今年在股票下跌的交易日中，债券和黄金同步上涨的概率仅约43%，比特币的概率更只有约25%，均大幅低于十年前逾60%的水平。
高盛资产配置策略主管Christian Mueller-Glissmann指出，在通胀冲击的早期阶段，“唯一能够发挥作用的”工具是押注通胀上升或大宗商品价格上涨的衍生品。其团队在冲突爆发一周后转为超配现金。
美国银行最新基金经理调查显示，3月份投资者涌入现金的速度为新冠疫情以来最快。
尽管当前局面严峻，部分市场人士认为这一态势的持续性取决于冲突走向。
道富投资管理首席投资策略师Michael Arone表示，固定收益分散化功能的失效可能是暂时的。他的团队近期降低了股票敞口，增持了债券，并预计一旦美伊紧张局势开始缓和，通胀风险消退将推动债市重归降息逻辑。
然而，施罗德的Mina Krishnan则警告，市场环境已发生更深层次的结构性转变：“世界已经从需求侧冲击转向供给侧冲击，旧的投资剧本需要修订。”其团队在中东冲突爆发前已通过信用违约掉期购入保护，并持续持有。
Tikehau Capital的Raphaël Thuin则直指核心矛盾：“避险资产的传统概念正日益受到挑战。全球经济与金融市场不断演变的动态，已使这一叙事变得复杂。”
