在新任主席沃什(Kevin Warsh)的领导下,美联储正在以一种出乎意料的方式向市场传递信息——不是通过增加话语,而是通过减少文字。

这次FOMC会议的声明以极简的风格呈现,保持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变,整个声明的措辞极为简洁。Bespoke Investment的George Pearkes通过数据支持,将其标记为自2007年以来最短的FOMC声明(不包括新冠疫情初期的紧急降息声明)。沃什本人也坦率地承认,声明“稍微短一些、稍微简单一些,并去掉了一些过时的表述”。

声明篇幅的急剧减少,迅速在市场观察者中引起了广泛的讨论,被视为Warsh领导下美联储沟通风格变化的早期迹象。著名经济学家Mohamed A. El-Erian在社交媒体上形容其为“明显更加简洁”,经济学家Justin Wolfers则直接表示,这是“无疑是几十年来最简短的声明”。

本次FOMC声明正文仅包含三段,内容涉及利率决策、经济状况和通胀评估。

Less is Warsh?沃什时代的FOMC声明“大幅瘦身”,是2007年以来最短! - 图片1

在利率决策方面,委员会决定维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变,以支持美联储的双重目标,并重申保持银行系统充足准备金的政策立场。

在经济评估方面,声明指出,尽管存在一些源自中东冲突的高度不确定性,经济活动仍在稳健地扩张,生产率增长和资本投资表现强劲,就业增长与劳动力规模保持一致,失业率基本保持稳定。

在通胀表述上,声明表示通胀仍然高于委员会2%的目标,部分原因是供给冲击导致包括能源在内的特定行业价格上涨,并以简洁有力的一句话结束:“委员会将实现价格稳定。”

关于这份声明的“长度之争”,市场分析师提供了不同的测量方法,但结论方向高度一致。

Bespoke Investment的Pearkes以字数为基准,将本次声明定性为2007年以来最短,但他的统计方法包括了投票结果列表——而本次声明恰好省略了通常附在文末、包含约40至100字的完整投票名单,这一省略本身为“瘦身”效果贡献了相当一部分。

根据英国《金融时报》的独立计算,如果只计算声明的主体文字,本次声明大约有114个字(Google Docs统计为116字,因为它将"3-1/2"和"U.S."各计为两个字)。

该媒体利用AI工具对2008年以后的历次声明进行了系统比较,并结合斯坦福大学提供的历史语料库,最终得出与Pearkes基本一致的结论:

无论采用哪种统计方法,本次声明都是2007年以来最短的,甚至比新冠疫情期间的紧急降息声明还要短(后者在该媒体的统计下为124字,在Pearkes的统计下为150字)。

声明篇幅的缩减,并非技术性调整,而是反映了Warsh在美联储沟通策略上的主动选择。

Warsh在声明发布后明确表示,这次调整是有意的——“稍微短一些、稍微简单一些,并去掉了一些过时的表述”。

这一表态意味着,美联储的政策沟通框架正在经历风格上的重塑:从过去几年日益扩展、充满前瞻指引和条件性表述的冗长声明,转向更加克制、直接的表达方式。

值得注意的是,本次声明不仅省略了投票名单,在措辞上也摒弃了大量常用的修饰性语言,转而以简短的陈述句直接呈现政策立场和经济评估。

对于习惯从声明中寻找政策信号的市场参与者来说,这一变化意味着需要重新调整解读框架——在信息密度降低的同时,每一句话的重要性可能反而增加。

声明风格的转变对市场的实际影响还有待观察,但已经在分析师群体中引起了分歧。

支持者认为,简洁的声明有助于减少市场对措辞变化的过度解读,降低因文字游戏引发的不必要波动,使政策沟通回归本质。El-Erian的“明显更加简洁”的评价,在一定程度上代表了这一观点。

质疑者则担心,过度的简化可能会压缩市场获取前瞻信息的空间,在经济不确定性仍然较高的背景下,信息的减少未必意味着清晰度的提升。当前声明对通胀路径、政策调整条件等关键议题均未作详细说明,这可能会增加投资者对后续政策走向的预测难度。

分析指出,无论如何,沃什时代的美联储沟通风格已经开启。“Less is Warsh”,可能正在成为市场的新关键词。