沃什首秀“亮剑”：成立专项组审查6.7万亿美元资产负债表， 美联储“缩表“议程引猜想

美联储新任主席凯文·沃什成立特别工作组审查6.7万亿美元资产负债表

美联储新任主席凯文·沃什在其首次新闻发布会上宣布，将成立一个特别工作组，对央行规模达6.7万亿美元的资产负债表进行审查。这是他着手解决长期备受批评的政策议题的第一步。沃什表示，工作组将评估当前充足准备金制度下的收益与风险，并审视资产负债表的构成。

联邦公开市场委员会(FOMC)在当日决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，符合市场预期。沃什的这一举措进一步加剧了市场对美联储将采取多大行动力度的疑问。他此前曾主张大幅缩减央行的金融版图，该规模在全球金融危机及新冠疫情期间的多轮资产购买中急剧膨胀。

沃什表示，相关工作组将在未来数周内启动工作，多数甚至全部工作组将在年底前完成审议。负责资产负债表审查的小组将审视“货币政策究竟是源自利率工具，还是源自资产负债表工具”。这一时间安排令华尔街进一步强化了预期，即转向更小规模资产负债表的进程将历经数年逐步推进，政策制定者不太可能在今年晚些时候之前将此议题作为优先事项。

道明证券美国利率策略主管根纳季·戈德伯格表示：“沃什正试图通过承诺认真审视重大问题来制造声势，这对一位新任美联储主席而言值得称道。但归根结底，美联储仍须将通胀拉回目标水平，这意味着他们在近期仍需释放偏鹰派信号，同时着手重新审视这些重大议题。”

美联储内部官员对加息预期存在分歧

美联储内部官员在是否预期年内加息的问题上存在分歧。最新公布的政策制定者预测显示，有9名官员预计年内至少加息一次(25个基点)，其中6人预期至少加息两次；另有9人预计按兵不动或降息。

美联储资产负债表政策调整

美联储曾在2025年底突然暂停了缩表进程（即量化紧缩），转而通过购买一年期以内到期的美国国债，重新向金融体系注入准备金。去年12月，美联储开始每月购买约400亿美元的短期国库券，以缓解短期利率市场不断积聚的压力。今年4月，美联储将准备金管理购买规模大幅削减至250亿美元，这一降幅超出市场预期。5月，美联储进一步将购买规模降至100亿美元，再度大幅回撤令市场参与者颇感意外。6月至7月周期内，该规模保持不变。

自去年12月12日启动购债以来，美联储已累计购买超过2840亿美元的短期国库券。政策制定者已就其资产负债表政策立场释放出信号。FOMC在周三调整了政策执行说明的措辞，以反映其指示纽约联储公开市场操作台“在适当时机”增加国库券购买。

德意志银行策略师史蒂文·曾表示：“为资产负债表扩张引入条件性措辞是第一步，这释放了相当强烈的信号，表明他们对此问题的政策思路。”