又双叒低于预期！美国4月CPI同比增2.3% 关税“施压”未起效但暗流涌动？

美国4月CPI涨幅低于预期，关税政策对通胀影响有限

根据美国劳工统计局公布的数据，4月美国核心消费者物价指数(CPI)环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，与预期一致，与上月数据持平，为自2021年2月以来的最低水平。整体CPI环比上涨0.2%，同比攀升2.3%，连续三个月低于预期。

CPI报告显示，机票和酒店价格回落，表明非必要服务需求有所减弱。二手车、卡车和服装价格也有所下降。食品杂货价格近一年来首次下跌，其中鸡蛋价格降幅达到1984年以来最大。新车价格持平，并未如预期那样因关税上调而上涨。不过，家具和电器等大部分依赖进口的商品价格大幅上涨。

尽管外界普遍预计特朗普政府的关税政策会推高通胀，但企业可能仍在消化大量库存，暂时还未到不得不提高价格的地步。许多关税已被下调，包括中美贸易战休战后美国对中国商品加征的关税，但美国进口商仍面临较高的贸易成本，并且担心关税在暂停期结束后会再次上调。

上周末中美达成临时协议后，为期90天的关税减免措施将美国对大多数中国进口商品总计145%的关税降至30%，这意味着未来物价涨幅可能会较为温和。但据彭博经济研究分析，如果企业为补充库存而集中采购，导致港口拥堵，实际上可能会推动CPI更快上涨。

数据公布后，美国国债价格延续涨势，美元下跌，标普期货早盘跌幅收窄。鉴于关税政策未来走向及其对经济的最终影响存在极大不确定性，美联储预计在可预见的未来将维持利率不变。许多经济学家认为，中美贸易关税的暂时缓和降低了美国经济衰退的风险，但关税仍将使通胀水平远高于美联储设定的目标。

从任天堂(Nintendo Co.)到宝洁公司(PG.US)等企业都表示，会尝试将关税成本转嫁给消费者。然而，随着需求放缓，企业的定价能力究竟有多强尚不明晰。周四即将公布的美国零售销售数据预计显示，4月美国消费者商品支出基本持平，该数据主要反映商品消费支出情况。

服务成本方面，尽管人们都在关注关税对商品价格的影响，但近年来推动通胀的一个关键因素是住房成本，这是服务类支出中占比最大的一项。受租金上涨带动，住房价格上涨了0.3%。