大摩：忘掉“卖出美国”交易！美股、美债明年将主宰全球市场

美国资产市场动态：穆迪评级下调后的影响及摩根士丹利的预测

在穆迪下调美国信用评级后，美国国债拍卖遇冷，市场对特朗普政府减税法案导致预算赤字扩大的担忧加剧，导致“卖出美国”交易加速。标普500指数在过去两天下跌约1%，10年期美债收益率在四天内飙升10个基点。

摩根士丹利对美国资产的预测

尽管近期美国资产遭遇抛售，摩根士丹利策略师团队预计美国资产明年将反弹，表现优于全球。他们反对外国投资者大幅抛售美国资产的观点，理由是缺乏更好的投资选择，即TINA（除了持有股票，别无他选）现象。

对于美股，大摩策略师认为，尽管未来两个季度波动性将继续，但明年表现将与当前趋势相反。预计到2026年第二季度，标普500指数将达到6500点，较目前水平上涨10%。他们认为2026年美联储降息、美元走软以及人工智能驱动的效率提高将有助于盈利路径。

同时，贸易紧张局势的缓和消除了美股最大的下行风险，意味着标普500指数不太可能短期内重新测试4月低点。宽松政策议程和2026年潜在的七次降息预计将推动高于平均水平的估值。

美债市场展望

对于美债，尽管10年期美债收益率近期攀升，大摩策略师认为这只是暂时趋势。预计在第四季度前，美债收益率将保持区间波动，届时投资者将开始消化2026年降息预期。预计到2026年中期，10年期美债收益率将降至3.45%（目前约为4.54%）。

策略师也不认为投资者正在以持久的“撤退”方式抛售美国资产。过去一个季度，全球股票基金没有从美国撤出，外国人持有的美元债券数量创历史新高，显示世界其他地区仍有美国资产的买家，尤其是高质量的美国资产。