大摩策略师：买入美国资产 但美元除外

摩根士丹利上调美国股票和国债投资评级，预计美元将继续走弱

评级机构穆迪下调美国信用评级后，投资者对美国资产信心减弱，但摩根士丹利预计美联储未来降息将支撑债券市场和企业盈利，因此上调了对美国股票和国债的投资建议。该行全球跨资产策略研究主管Serena Tang等策略师在5月20日的报告中表示，已将美国股票和主权债券的评级从“中性”上调至“增持”。

摩根士丹利预计，标普500指数将在2026年第二季度升至6,500点。同时，策略师预计美国国债收益率将在今年最后一个季度之前保持震荡走势，届时市场将开始计入2026年的更多降息预期，有望将10年期美债收益率在明年第二季度压低至3.45%。

策略师还预计，美元将继续走弱，因为美国相对于其他经济体的增长溢价正在消退，与其他国家的利差也在缩小。在美国市场从全球贸易战带来的损失中复苏之际，投资者必须应对“美国例外论”日渐消退的吸引力，同时等待美国与其他贸易伙伴的关税谈判、预算法案的进展，并权衡美联储降息的可能性。

摩根士丹利策略师表示，美股短期内不会重回4月份的低点，尤其是考虑到美股年初至今的几次大幅回调主要是对关税的反应。该行股票策略团队预计，美国未来的政策议程将更为宽松，预测美联储将在2026年实施七次降息，这将支撑高于平均水平的估值。

尽管存在前所未有的政策不确定性，全球经济仍处于扩张模式，虽然增长正在放缓。伴随着放松管制带来的好处，实质性的货币宽松即将到来。

关于美元，策略师表示，在未来12个月内，支撑美元走强的关键因素——如相对于其他十国集团(G10)国家的增长与利差优势——将大幅消退。策略师补充称，外汇对冲也至关重要，在过去十多年里，全球投资者、企业与央行持有的美元敞口中，“有相当大一部分”并未进行外汇对冲。