美股业绩预警信号! 超半数美国企业预计关税将吞噬至少四分之一营收

美国企业对特朗普关税政策的担忧加剧，欧洲企业相对乐观

根据汇丰(HSBC Holdings Plc)的最新商业贸易调查，美国企业普遍对总统唐纳德·特朗普主导的关税政策变动感到极度担忧，超过半数受访企业预计关税政策将导致其整体营收减少至少25%。约四分之一的美国受访企业表示，未来两年内，由于关税政策对供应链的影响，其营收可能减少一半以上。

相比之下，中国企业对新一轮关税政策的态度更为乐观，只有约四分之一预计营收将下滑25%或以上，但超过一半的企业预期营收会下降10%至25%。

汇丰的调查覆盖了13个国家的逾5,700家国际企业，发现特朗普的关税政策带来的普遍忧虑正在加深，三分之二的受访国际企业表示已因关税和贸易不确定性承担了更高昂的成本。

汇丰全球贸易解决方案负责人维韦克·拉马钱德兰(Vivek Ramachandran)指出，企业正在计划重塑供应链、开拓新市场或改变商业模式，以应对地缘政治因素的迅速变化，这对全球所有企业来说是一个重大挑战。

美国企业的悲观预期可能对美股大盘——标普500指数的走势构成不利影响。在经历六周的迅猛反弹后，美股年内表现仍落后于全球股市。Bloomberg Intelligence分析师表示，美国企业的盈利增长是美股相对于国际市场的优异表现的关键，而目前的负面动态变化可能会对美国例外论的说法构成挑战。

最新财报季中，美国企业高管普遍对前景发出预警，将成本上升、消费者信心疲软及商业信心低迷归咎于特朗普政府对全球贸易伙伴加征的关税。标普500指数成分股中上调盈利预期的公司所占比例降至至少自2010年以来的最低水平。

与美国企业形成鲜明对比的是，欧洲企业对特朗普关税政策的预期更为乐观。欧洲企业在财报披露季面对特朗普政府发起的新一轮全球关税战役，依然交出比市场预期稳健得多的业绩，为该地区股市的“牛市轨迹”提供了强有力的逻辑支撑。

尽管一些欧洲公司因未达到盈利和销售额预期而受到市场抛售惩罚，但新一轮贸易战的总体基调并不令人担忧。高管们普遍强调，由于采取了缓解策略以及中美贸易出现积极进展，贸易战对于公司财务状况的直接影响非常有限。

高盛的策略师团队也将欧洲股市的每股收益增速预期从负增长大幅上调至0%，并预计2026年将实现4%增长。高盛策略将上调EPS的逻辑主要归因于良好的首季财报以及欧洲经济前景在刺激性的货币与财政政策共同驱动下可能大幅改善，并认为德国财政刺激和欧洲央行的持续利率下降将进一步成为欧洲市场的顺风。