新兴市场债基13%回报涨势汹汹，对冲基金急筑“防护墙”锁收益

新兴市场债券基金回报率领先，对冲基金采取风险缓释策略

根据彭博指数数据，专注于新兴市场债券的对冲基金在上半年表现优异，年化回报率接近13%，超过其他资产类别。全球资金流动数据显示，发展中国家主权债券相对于美国国债的利差触及15年低点，表明市场对新兴市场债券的需求强劲。然而，美国政策的不确定性和全球冲突的影响促使对冲基金在追求收益的同时，采取措施控制风险。

对冲基金采取的风险缓释策略包括：将投资组合中的长期债券替换为风险较低、期限较短的债券；聚焦评级较高的债券和流动性最佳的证券；保持充足的现金储备。蓝湾新兴市场无约束债券基金的管理者安东尼·凯特尔表示，在当前估值水平下，保持一定的现金储备是合理的。该基金过去12个月的回报率为17%。

美国政策的不确定性推高了市场对另类资产的兴趣，同时削弱了美元走势。投资者利用新兴市场的资金流入趋势，尽管许多发展中国家已摆脱债务困境，但潜在风险仍存，包括伊朗与以色列冲突可能再次升级，以及美国可能进一步加征关税。

Blue Diagonal新兴市场固定收益基金首席投资官德米特里斯·埃夫斯塔西乌表示，特朗普政府打破了冷战后的世界秩序，导致“传统避险资产相关性瓦解”，造就了一个“异常且难以预测”的环境。他管理的基金持仓“极为保守”，主要配置短期债券，且避开信用评级较低的债券，以在全球经济放缓和市场下行时保护投资组合。

今年以来，专注于新兴市场的债券基金已吸引310亿美元资金流入，在全球市场对美国主导时代进行重新调整的背景下，过去14周该类资产的持仓量每周都在增加。美国银行经济学家提供的EPFR全球数据显示，截至7月23日的一周，有近57亿美元资金流入新兴市场资产，规模接近历史纪录。

恩科非洲债务基金在给客户的信中表示，当前市场定价已反映“金发姑娘情景”——严重衰退的风险大幅消退，且市场预期美联储将至少降息一次。该基金过去一年的回报率达24%。然而，预期中的波动性意味着，传统的“买入并持有”策略未必奏效。ProMeritum投资管理公司认为，对冲基金将优先持有流动性更强的资产，以确保在市场情绪转向时能顺利退出。