新興市場債基13%回報漲勢洶洶，對沖基金急築“防護牆”鎖收益

新興市場債券基金回報率領先，對沖基金採取風險緩釋策略

根據彭博指數數據，專注於新興市場債券的對沖基金在上半年表現優異，年化回報率接近13%，超過其他資產類別。全球資金流動數據顯示，發展中國家主權債券相對於美國國債的利差觸及15年低點，表明市場對新興市場債券的需求強勁。然而，美國政策的不確定性和全球衝突的影響促使對沖基金在追求收益的同時，採取措施控制風險。

對沖基金採取的風險緩釋策略包括：將投資組合中的長期債券替換爲風險較低、期限較短的債券；聚焦評級較高的債券和流動性最佳的證券；保持充足的現金儲備。藍灣新興市場無約束債券基金的管理者安東尼·凱特爾表示，在當前估值水平下，保持一定的現金儲備是合理的。該基金過去12個月的回報率爲17%。

美國政策的不確定性推高了市場對另類資產的興趣，同時削弱了美元走勢。投資者利用新興市場的資金流入趨勢，儘管許多發展中國家已擺脫債務困境，但潛在風險仍存，包括伊朗與以色列衝突可能再次升級，以及美國可能進一步加徵關稅。

Blue Diagonal新興市場固定收益基金首席投資官德米特里斯·埃夫斯塔西烏表示，特朗普政府打破了冷戰後的世界秩序，導致“傳統避險資產相關性瓦解”，造就了一個“異常且難以預測”的環境。他管理的基金持倉“極爲保守”，主要配置短期債券，且避開信用評級較低的債券，以在全球經濟放緩和市場下行時保護投資組合。

今年以來，專注於新興市場的債券基金已吸引310億美元資金流入，在全球市場對美國主導時代進行重新調整的背景下，過去14周該類資產的持倉量每週都在增加。美國銀行經濟學家提供的EPFR全球數據顯示，截至7月23日的一週，有近57億美元資金流入新兴市场资产，規模接近歷史紀錄。

恩科非洲債務基金在給客戶的信中表示，當前市場定價已反映“金髮姑娘情景”——嚴重衰退的風險大幅消退，且市場預期美聯儲將至少降息一次。該基金過去一年的回報率達24%。然而，預期中的波動性意味着，傳統的“買入並持有”策略未必奏效。ProMeritum投資管理公司認爲，對沖基金將優先持有流動性更強的資產，以確保在市場情緒轉向時能順利退出。