莲华资产管理公司洪灏：港股和A股市场展望及中美贸易分析
莲华资产管理公司管理合伙人及首席投资官洪灏近期在访谈和播客中分享了对美国货币政策、A股与港股市场走势、投资方向及中美贸易等话题的深入分析。洪灏认为，在流动性宽松预期和北水持续流入的背景下，港股下半年有上行空间，A股特定板块机会显著，而中美贸易的短期波动不会改变市场整体向上的趋势。
美国货币政策与市场流动性
洪灏指出，美国关税政策对经济的负面影响已逐步显现，服务业PMI不及预期，部分子指数快速恶化。尽管进口锐减导致贸易逆差减少，但消费者购买力明显下降。目前美国PMI仍在50以上，美联储暂无立即降息的充分理由，但市场已将9月降息概率提升至接近90%。若美联储如期降息，香港因跟随其货币政策，流动性有望进一步宽松。
洪灏强调，市场上涨的核心驱动力是充沛的流动性，而非基本面。他以历史数据为例：2011年以来中国GDP增速逐级放缓，但股市底部却持续抬高，2005年至今上证指数的低点可连成一条上升直线。这意味着，即便基本面短期走弱，只要流动性充足，市场仍可能出现行情；若基本面改善，行情则会更持久。
港股与A股市场走势
对于港股走势，洪灏判断下半年仍有上涨空间。其核心依据是“北水南下”的领先效应——北水南下的走势通常领先恒指100-200天。今年上半年，北水南下规模创历史新高，按此规律，下半年港股有望迎来新的高点。
此外，港股当前流动性充沛，年初至今恒生指数已上涨24%，是全球表现最好的主要市场之一；IPO市场火爆，打新策略效果显著。同时，港股内创新药、半导体、反内卷相关概念股及新消费板块今年表现突出，即便不擅长选股，通过指数ETF也可能获得可观收益。
洪灏认为，港股与A股均存在投资机会，但需差异化布局：港股优势在于流动性充沛，且美联储降息预期下流动性将更宽松，机会持续存在；A股则有诸多港股无法覆盖的亮点，如基建概念股、苹果产业链、特斯拉产业链、科创50等板块表现亮眼，小微盘股及中证500指增基金今年也呈现“躺赢”态势。
反内卷与房地产市场
关于反内卷整治，洪灏认为当前面临的挑战远超以往：上游产业已陷入通缩三年，且通缩压力正向下游传导，这与上一轮无通缩压力、无房价泡沫的去产能阶段截然不同。
对于房地产，他观察到2021年行业见顶后，房价已连续下跌4年，7月主要开发商销售增速同比下滑25%-50%，且跌幅持续扩大。若重要会议不再单独提及房地产，而是将其纳入旧城改造、新质城市发展等框架，可能意味着房地产在政策规划中的重要性下降，投资者需据此调整布局。
中美贸易关系
洪灏表示，中美贸易战的最坏结果已被市场消化，尽管负面新闻可能引发短期波动，但总体市场方向向上。中国在稀土、芬太尼原料及海外产业链布局（如墨西哥、加拿大的汽车零配件工厂）等方面具备优势，且部分稀土产品仅中国能生产，这些均为谈判提供了主动权。目前关税期限一再延长，双方有望按节奏推进谈判，特朗普政府态度也较此前更为温和。
