蓮華資產管理公司洪灝：港股和A股市場展望及中美貿易分析
蓮華資產管理公司管理合夥人及首席投資官洪灝近期在訪談和播客中分享了對美國貨幣政策、A股與港股市場走勢、投資方向及中美貿易等話題的深入分析。洪灝認爲，在流動性寬鬆預期和北水持續流入的背景下，港股下半年有上行空間，A股特定板塊機會顯著，而中美貿易的短期波動不會改變市場整體向上的趨勢。
美國貨幣政策與市場流動性
洪灝指出，美國關稅政策對經濟的負面影響已逐步顯現，服務業PMI不及預期，部分子指數快速惡化。儘管進口銳減導致貿易逆差減少，但消費者購買力明顯下降。目前美國PMI仍在50以上，美聯儲暫無立即降息的充分理由，但市場已將9月降息概率提升至接近90%。若美聯儲如期降息，香港因跟隨其貨幣政策，流動性有望進一步寬鬆。
洪灝強調，市場上漲的核心驅動力是充沛的流動性，而非基本面。他以歷史數據爲例：2011年以來中國GDP增速逐級放緩，但股市底部卻持續抬高，2005年至今上證指數的低點可連成一條上升直線。這意味着，即便基本面短期走弱，只要流動性充足，市場仍可能出現行情；若基本面改善，行情則會更持久。
港股與A股市場走勢
對於港股走勢，洪灝判斷下半年仍有上漲空間。其核心依據是“北水南下”的領先效應——北水南下的走勢通常領先恒指100-200天。今年上半年，北水南下規模創歷史新高，按此規律，下半年港股有望迎來新的高點。
此外，港股當前流動性充沛，年初至今恒生指數已上漲24%，是全球表現最好的主要市場之一；IPO市場火爆，打新策略效果顯著。同時，港股內創新藥、半導體、反內卷相關概念股及新消費板塊今年表現突出，即便不擅長選股，通過指數ETF也可能獲得可觀收益。
洪灝認爲，港股與A股均存在投資機會，但需差異化佈局：港股優勢在於流動性充沛，且美聯儲降息預期下流動性將更寬鬆，機會持續存在；A股則有諸多港股無法覆蓋的亮點，如基建概念股、蘋果產業鏈、特斯拉產業鏈、科創50等板塊表現亮眼，小微盤股及中證500指增基金今年也呈現“躺贏”態勢。
反內卷與房地產市場
關於反內卷整治，洪灝認爲當前面臨的挑戰遠超以往：上游產業已陷入通縮三年，且通縮壓力正向下游傳導，這與上一輪無通縮壓力、無房價泡沫的去產能階段截然不同。
對於房地產，他觀察到2021年行業見頂後，房價已連續下跌4年，7月主要開發商銷售增速同比下滑25%-50%，且跌幅持續擴大。若重要會議不再單獨提及房地產，而是將其納入舊城改造、新質城市發展等框架，可能意味着房地產在政策規劃中的重要性下降，投資者需據此調整佈局。
中美貿易關係
洪灝表示，中美貿易戰的最壞結果已被市場消化，儘管負面新聞可能引發短期波動，但總體市場方向向上。中國在稀土、芬太尼原料及海外產業鏈佈局（如墨西哥、加拿大的汽車零配件工廠）等方面具備優勢，且部分稀土產品僅中國能生產，這些均爲談判提供了主動權。目前關稅期限一再延長，雙方有望按節奏推進談判，特朗普政府態度也較此前更爲溫和。
