全球金融市场波动率降至年内最低，市场平静与宏观风险形成对比

根据FOREXBNB的报道，全球金融市场的波动率指标，包括股市、债市和汇市，均跌至年内最低水平。具体数据显示，标普500波动率指数（VIX），被称为“华尔街恐慌指数”，近日跌至去年12月以来的新低。全球货币波动率指数也创下一年新低，而美债波动率指标回落至2022年初水平。

这种市场平静态势与充满风险的宏观环境形成鲜明对比，尽管地缘政治紧张、通胀顽固难消、特朗普威胁美联储独立性等风险因素依然存在，市场却押注价格波动有限。Jefferies International首席经济学家Mohit Kumar指出，首要原因是“场外存在大量观望资金”，意味着众多投资者随时准备逢低买入，从而抑制了抛售行为的蔓延。其次，全球经济远未陷入衰退阴霾，与今年4月特朗普掀起全球贸易重构风暴时市场数周剧烈震荡形成对比。

美国总统特朗普已收回部分极端关税威胁，强化了投资者对其“雷声大雨点小”的认知，被分析师戏称为“TACO”（特朗普总认怂）的行为模式，促使投资者因害怕错过上涨行情而纷纷入场。苏黎世保险首席市场策略师盖伊·米勒表示：“投资者眼睁睁看着市场攀升，虽知风险犹存，却不得不参与其中。”

本月市场确实出现过短暂动荡，受逊于预期的就业数据和关税政策影响，VIX指数日内曾逼近22点，但随即呈现期权交易员熟悉的快速回落模式。本周标普500指数再创新高，温和通胀数据强化美联储降息预期，进一步压制波动率。与年初市场对一次降息都将信将疑相比，目前货币市场已完全定价年内两次25个基点的降息，甚至可能出现第三次。

彭博纽约策略师Brendan Fagan表示：“市场传递的信号近乎挑衅。然而我们仍在讨论潜在滞胀、政策失误或白宫引发的意外冲击。如果这些风险真实存在，市场似乎毫不在意。难辨这究竟是‘夏季淡市’的暂时平静，还是……”

尽管如此，已有机构对市场盲目乐观敲响警钟。在特朗普首个任期内，VIX指数曾在2017年底跌破10点创纪录，然后在次年却飙升至50点。富达国际宏观及战略资产配置全球主管Salman Ahmed警告，随着市场进入“潜在动荡期”，投资者必须保持警惕。该机构认为美国引发周期性衰退的概率达20%，因关税升级的影响将逐步渗透经济。

Ahmed补充称，美国政府不断膨胀的债务负担和支出水平，可能迫使美联储采取收益率曲线控制等非常规手段，届时美债价格扭曲或将引发市场震荡。“美国正进入财政主导阶段，政府支出计划日益凌驾于货币政策之上。美联储如何应对将关乎市场稳定。”