全球金融市場波動率降至年內最低，市場平靜與宏觀風險形成對比

根據FOREXBNB的報道，全球金融市場的波動率指標，包括股市、債市和匯市，均跌至年內最低水平。具體數據顯示，標普500波動率指數（VIX），被稱爲“華爾街恐慌指數”，近日跌至去年12月以來的新低。全球货币波動率指數也创下一年新低，而美債波動率指標回落至2022年初水平。

這種市場平靜態勢與充滿風險的宏觀環境形成鮮明對比，儘管地緣政治緊張、通脹頑固難消、特朗普威脅美聯儲獨立性等風險因素依然存在，市場卻押注價格波動有限。Jefferies International首席經濟學家Mohit Kumar指出，首要原因是“場外存在大量觀望資金”，意味着衆多投資者隨時準備逢低買入，從而抑制了拋售行爲的蔓延。其次，全球經濟遠未陷入衰退陰霾，與今年4月特朗普掀起全球貿易重構風暴時市場數週劇烈震盪形成對比。

美國總統特朗普已收回部分極端關稅威脅，強化了投資者對其“雷聲大雨點小”的認知，被分析師戲稱爲“TACO”（特朗普總認慫）的行爲模式，促使投資者因害怕錯過上漲行情而紛紛入場。蘇黎世保險首席市場策略師蓋伊·米勒表示：“投資者眼睜睜看着市場攀升，雖知風險猶存，卻不得不參與其中。”

本月市場確實出現過短暫動盪，受遜於預期的就業數據和關稅政策影響，VIX指數日內曾逼近22點，但隨即呈現期權交易員熟悉的快速回落模式。本週標普500指數再創新高，溫和通脹數據強化美聯儲降息預期，進一步壓制波動率。與年初市場對一次降息都將信將疑相比，目前貨幣市場已完全定價年內兩次25个基點的降息，甚至可能出現第三次。

彭博紐約策略師Brendan Fagan表示：“市場傳遞的信號近乎挑釁。然而我們仍在討論潛在滯脹、政策失誤或白宮引發的意外衝擊。如果這些風險真實存在，市場似乎毫不在意。難辨這究竟是‘夏季淡市’的暫時平靜，還是……”

儘管如此，已有機構對市場盲目樂觀敲響警鐘。在特朗普首個任期內，VIX指數曾在2017年底跌破10點創紀錄，然後在次年卻飆升至50點。富達國際宏觀及戰略資產配置全球主管Salman Ahmed警告，隨着市場進入“潛在動盪期”，投資者必須保持警惕。該機構認爲美國引發週期性衰退的概率達20%，因關稅升級的影響將逐步滲透經濟。

Ahmed補充稱，美國政府不斷膨脹的債務負擔和支出水平，可能迫使美聯儲採取收益率曲線控制等非常規手段，屆時美債價格扭曲或將引發市場震盪。“美國正進入財政主導階段，政府支出計劃日益凌駕於貨幣政策之上。美聯儲如何應對將關乎市場穩定。”