美股指数创新高，AI板块成主导力量
本周，标普500指数与纳斯达克综合指数再度创下历史新高，人工智能(AI)板块的强劲表现成为背后的主导力量。尽管若AI热潮降温，股指或面临压力，分析人士认为，这未必会同步拖累美国经济。
目前美股估值确实不低，但价格并非判断是否值得买入的唯一指标，因此对重演“互联网泡沫”的担忧相对缓和。虽然市场即将进入传统上的不利季节，部分投资者或许会选择提前获利了结，但推动大型科技股上涨的AI交易仍具基本面支撑。
科技股盈利预期上调
DataTrek Research联合创始人Jessica Rabe指出，除特斯拉(TSLA.US)外，分析师今年和明年分别上调了“七巨头”科技股以及博通(AVGO.US)的盈利预期，平均增幅分别为3.3%和2.6%。微软(MSFT.US)、苹果(AAPL.US)、谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US,GOOG.US)和Facebook母公司Meta Platforms(META.US)在2025年的盈利预期提升幅度高于标普500整体水平；到2026年，英伟达(NVDA.US)也进入这一行列。
虽然英伟达和博通尚未公布最新财报，但Rabe认为，第二季度财报季总体可以称得上“成功”，业绩表现和盈利预期上调显示，大型科技股的盈利动能依旧强劲，预计将继续带动个股及大盘走高。
AI对股指涨幅的贡献
然而，投资者依然对AI在本轮上涨中的占比感到担忧。DataTrek Research的另一位联合创始人Nicholas Colas估算，如果没有生成式AI的提振，标普500今年的涨幅可能只有3%至4%，而非当前的10%。英伟达、微软、Meta和博通这四家公司合计占标普500权重的21%，贡献了惊人的60%的2025年涨幅。
DataTrek依然看好大型科技股，Colas认为上述四家公司证明了目前其股价估值“没有自然上限”。虽然听起来有些类似1999年的科技泡沫，但当下的上涨有更扎实的盈利基础。不过他也警告，如果生成式AI交易遭遇挫折，标普500可能会下跌至少6%，甚至可能高达14%或更多，尤其是在投资者情绪急剧转向负面时。
这对指数投资者来说无疑是风险，因为这些巨头在标普500中的权重极高。历史上，互联网泡沫破裂时，美国经济也同步陷入衰退。然而，Sevens Report总裁Tom Essaye指出，2000年代初的经济放缓并非仅由科技股崩盘引发，9·11恐怖袭击同样是重要因素。
Essaye表示，“当前市场确实容易受到AI相关科技股热情消退的影响”，一旦投资者的乐观情绪消失，市场将面临阻力。但这并不一定伴随经济衰退。他认为，即便在可能的政策不确定性(包括关税以及白宫对美联储的批评)下，美国经济仍可能保持韧性，或出现一种“轻度滞胀”情景，即经济增速明显放缓、通胀小幅回升，但AI表现不及预期，市场依旧会在宏观稳定的背景下下跌。
