美国零售数据连续增长 点燃“金发姑娘”预期 但美联储观望逻辑再强化

美国零售销售额超预期增长，市场对经济软着陆预期升温

美国零售销售额数据公布后，市场对美国经济“金发姑娘”式的软着陆预期明显升温。7月美国零售销售额实现环比增长，表明消费者加大支出，提振市场对美国经济增长的乐观前景。该数据对美国宏观经济增长预期至关重要，容易引起全球金融市场剧烈波动。

美国商务部公布的数据显示，未经通胀调整的零售销售额在6月上修为0.9%的增长后，7月环比增长0.5%，同比涨幅达到3.9%。剔除汽车销售额，7月的零售销售额增长0.3%，超过市场预期。

零售销售额增长细节

最新统计数据显示，13个类别中有9个录得增长，其中机动车销售额录得自今年3月以来的最大增幅。美国线上零售商以及综合商品类型商店的销售额超预期增长，可能受到了亚马逊公司(Amazon.com Inc.)延长版Prime Day、零售巨头沃尔玛(Walmart Inc.)为期一周的“Deals”促销活动以及美国另一零售巨头塔吉特公司(Target Corp.)类似促销的提振。

零售数据报告意味着，在此前几个月围绕美国总统唐纳德·特朗普经济政策带来的不确定性打击了信心之后，下半年美国消费者支出有了一个更好的开端。尽管劳动力市场正转入较低档位的增长步伐，但有关特朗普政府贸易政策的进一步明朗且当前整体关税税率远远小于4月初引发市场暴跌的激进对等关税，以及美国股市屡创历史新高，正在赋予部分消费者对其支出能力更大的信心。

美联储降息预期降温

零售销售额数据公布后，利率期货交易员们对于美联储9月的降息预期再一次降温。“CME美联储观察工具”显示，9月的美联储降息25个基点的概率从接近90%的降息概率降低至85%左右，同时交易员们进一步削减对于10月和12月的降息押注。

零售销售额数据报告显示，所谓“控制组”销售额在7月实现环比强劲增长0.5%，同时上月数据被上修。该项核心零售销售额指标不包含餐饮服务、汽车经销商、建材商店和加油站。

美国经济“金发姑娘”的呼声愈发响亮。7月美国PPI通胀加速至三年来最大涨幅，表明企业逐渐开始转嫁关税成本，但是远远未彻底吸收与关税相关的更高进口成本。PPI通常比CPI提前反应出价格变动趋势，进而也意味着PPI，以及CPI与PCE这三项通胀衡量数据的升温之势暂未宣告结束。

餐馆和酒吧的支出录得自2月以来的最大降幅，这在很大程度上打消了市场对于服务业通胀升温的疑虑。自2022年以来，服务业通胀可谓美联储最难以解决的通胀细分项目，长期以来非常顽固且持续高温不退，但自今年以来终于明显降温且持续呈现下行轨迹。

整体而言，美国企业们具体的提价幅度仍不确定，有经济学家表示，商家们可能小幅提价，毕竟担忧过度价格上涨导致需求大幅削减。如果提价仅导致下半年通胀温和且短暂上行，与此同时消费者支出强劲且劳动力市场彰显出韧性，意味着美国经济距离“金发姑娘”式的宏观经济环境愈发接近。