瑞银发布《瑞银投资主张》报告：美股牛市仍有发展空间

瑞银在其最新发布的《瑞银投资主张》报告中指出，美国股市近期屡创新高，得益于第二季度业绩超出预期的良好表现，尤其是能源相关企业业绩出色，以及美联储9月降息可能性的增加。瑞银预计，标普500指数到2026年6月将达到6800点，建议投资股票比例不足的投资者逐步增加投资比例，并利用市场回调的机会增加对相关领域的配置。

瑞银首先指出，尽管美股正处于历史高位，估值水平也相当高，但并不认为市场存在泡沫。上周，标普500指数创下新高，较4月份的低点已上涨了30%。当前的估值水平偏高，标普500指数的预期市盈率为22.5倍，席勒周期市盈率为37.9倍，这两项指标均处于过去20年的第99百分位水平。瑞银近期将标普500指数的每股收益预期上调至2025年的270美元（增长8%）和2026年的290美元（增长7.5%）。

市场估值与历史对比

指标 当前值 20年99百分位
标普500指数预期市盈率 22.5倍 -
席勒周期市盈率 37.9倍 -

瑞银预计美联储将在9月开始将利率下调100个基点，因此建议那些在股票投资方面配置不足的投资者可以考虑寻找方法来增加长期投资比重。瑞银看好人工智能、电力、能源等的长期增长潜力。

科技巨头市盈率对比

时期 市盈率
1999年互联网泡沫高峰期 82倍
过去12个月 28倍

美国金融业监管局的数据显示，作为市场资本化的一部分的保证金债务比例从1999年5月的1.7%上升到2000年3月互联网泡沫顶峰时的2.6%。目前这一比例为1.8%，与30年来的最低点1.5%相差不远。

瑞银认为，美股市场表现稳健，近期屡创新高，预计未来6至12个月还将继续上涨。瑞银对美国股票的评级为“中性”，但这并非是一种“消极”的态度。瑞银重点关注美国的特定行业，包括金融、科技、医疗保健、公用事业和通信服务行业，同时也在寻找人工智能、电力和能源等领域的结构性增长机会。