瑞銀髮布《瑞銀投資主張》報告：美股牛市仍有發展空間

瑞銀在其最新發布的《瑞銀投資主張》報告中指出，美國股市近期屢創新高，得益於第二季度業績超出預期的良好表現，尤其是能源相關企業業績出色，以及美聯儲9月降息可能性的增加。瑞銀預計，標普500指數到2026年6月將達到6800點，建議投資股票比例不足的投資者逐步增加投資比例，並利用市場回調的機會增加對相關領域的配置。

瑞銀首先指出，儘管美股正處於歷史高位，估值水平也相當高，但並不認爲市場存在泡沫。上週，標普500指數創下新高，較4月份的低點已上漲了30%。當前的估值水平偏高，標普500指數的預期市盈率爲22.5倍，席勒週期市盈率爲37.9倍，這兩項指標均處於過去20年的第99百分位水平。瑞银近期将標普500指數的每股收益預期上調至2025年的270美元（增長8%）和2026年的290美元（增長7.5%）。

市場估值與歷史對比

指標 當前值 20年99百分位
標普500指數預期市盈率 22.5倍 -
席勒週期市盈率 37.9倍 -

瑞銀預計美聯儲將在9月開始將利率下調100個基點，因此建議那些在股票投資方面配置不足的投資者可以考慮尋找方法來增加長期投資比重。瑞銀看好人工智能、電力、能源等的長期增長潛力。

科技巨頭市盈率對比

時期 市盈率
1999年互聯網泡沫高峯期 82倍
過去12個月 28倍

美國金融業監管局的數據顯示，作爲市場資本化的一部分的保證金債務比例從1999年5月的1.7%上升到2000年3月互聯網泡沫頂峯時的2.6%。目前這一比例爲1.8%，與30年來的最低點1.5%相差不遠。

瑞銀認爲，美股市場表現穩健，近期屢創新高，預計未來6至12個月還將繼續上漲。瑞銀對美國股票的評級爲“中性”，但這並非是一種“消極”的態度。瑞銀重點關注美國的特定行業，包括金融、科技、醫療保健、公用事業和通信服務行業，同時也在尋找人工智能、電力和能源等領域的結構性增長機會。