“买方疲劳”向美股席卷而来! “利好出尽”或将引发短期剧烈抛售

美股牛市面临“买方疲劳”和“利好出尽”风险

根据FOREXBNB的报道，美国股市自4月低位以来的强劲涨势和屡创历史新高的牛市势头正面临重大风险。华尔街大型投资机构加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)和摩根大通均表示，美股牛市遭遇“买方疲劳”和“利好出尽”的难题，短期内面临持续升温的下行风险。

今年以来，标普500指数已创下超过20次历史新高，自4月低点以来反弹超过30%。然而，随着关税对物价的影响开始显现，加上近期极度疲软的就业数据催化衰退预期升温，以及特朗普政府持续威胁美联储FOMC货币政策独立性，投资者们在美联储利率决议前夕神经紧绷。

RBC的谨慎逻辑：买方疲劳

RBC汇编的统计数据显示，与年初水平相比，流入美国股票型基金的资金较为疲弱，尽管已设法回到正值区域。美国和欧洲投资者流向美国及非美国注册的股票型基金的资金均开始偏弱，全球资金流入虽然也为正，但已经呈现恶化趋势。RBC资本市场的美国股票策略研究主管Lori Calvasina表示，这表明出现了明显的买方疲劳。

Calvasina的担忧集中在整体较高的股票估值、看涨情绪的降温以及季节性疲弱上——历史角度来看，9月是标普500指数全年回报最差的月份。此外，散户资金流近期有所衰退，来自散户投资者流入美国股票型基金的被动资金流入正在转为负值，逆转了先前的强势正流入。

期权市场对高估值科技巨头的看空信号

期权市场也在发出对这波强劲上涨的担忧信号，尤其是对于高估值的大型科技巨头。上周，看涨期权总净成交量的五日均值基准上出现下降。根据Cboe全球市场的统计数据，在期权市场中，跟踪标普500和纳斯达克100指数型ETF的所谓“偏度(skew)”转向陡峭，而跟踪小盘股基准——罗素2000指数的ETF的同一指标则趋于平坦，这表明交易员们普遍认为英伟达、微软以及特斯拉等超级大盘股存在更大程度的下行风险。

Cboe衍生品市场情报主管Mandy Xu表示，随着市场的对冲需求增加，偏度确实在继续走陡。