降息或延续美国牛市?BMO：美股涨势可续但涨幅料低于历史均值

美联储降息对美国股市的影响分析

蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)首席投资策略师布莱恩·贝尔斯基在其9月11日的客户报告中提出，美联储的降息转向可能会延续美国的牛市，但预计未来的股票回报率可能会低于历史平均水平。

贝尔斯基通过对1982年以来标普500指数在首次降息或恢复降息后的10个周期的表现进行分析，发现其中8个周期实现了正回报，这些周期随后一年的平均涨幅约为10.4%。然而，具体结果因经济背景的差异而显著不同，从下跌近24%到上涨超过32%不等。

贝尔斯基强调，股市能否强劲上涨的关键在于降息是否能够延长经济扩张并维持企业盈利增长。如果货币宽松政策未能阻止经济衰退，如2001年和2007年的情况，股市将遭受损失。

当前经济形势显示有利因素占优：尽管劳动力市场有所降温，但亚特兰大联储估计就业增长仍保持完好，失业救济申请人数按历史标准稳定，GDP增长略高于趋势水平，且预计2026年前企业盈利将保持两位数增长。贝尔斯基认为，投资者对美联储降息力度的争论“未切中要点”——只要经济避免重大波动，美国股市就能维持牛市，不过过去一年的大幅上涨预示未来涨幅可能较历史常态更温和。

行业层面分析

BMO的分析显示，在1982年以来的十次降息周期中，多数板块在首次降息后一年内上涨。通信服务、非必需消费品、工业和信息技术板块通常表现突出，而能源板块则长期落后。值得注意的是，本次降息前表现疲软的能源、医疗保健、材料和公用事业板块，未来一年可能会出现强于平均水平的反弹。

BMO的市场预测与投资建议

BMO维持2025年末标普500指数6700点的目标价，对应每股收益275美元、市盈率24.4倍。该机构继续建议增持科技、金融和非必需消费品类股，减持医疗保健和必需消费品类股，具体策略涵盖美国战术股票、股息增长及SMID投资组合。