降息或延續美國牛市?BMO：美股漲勢可續但漲幅料低於歷史均值

美聯儲降息對美國股市的影響分析

蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)首席投資策略師布萊恩·貝爾斯基在其9月11日的客戶報告中提出，美聯儲的降息轉向可能會延續美國的牛市，但預計未來的股票回報率可能會低於歷史平均水平。

貝爾斯基通過對1982年以來標普500指數在首次降息或恢復降息後的10個週期的表現進行分析，發現其中8個週期實現了正回報，這些週期隨後一年的平均漲幅約爲10.4%。然而，具體結果因經濟背景的差異而顯著不同，從下跌近24%到上漲超過32%不等。

貝爾斯基強調，股市能否強勁上漲的關鍵在於降息是否能夠延長經濟擴張並維持企業盈利增長。如果貨幣寬鬆政策未能阻止經濟衰退，如2001年和2007年的情況，股市將遭受損失。

當前經濟形勢顯示有利因素佔優：儘管勞動力市場有所降溫，但亞特蘭大聯儲估計就業增長仍保持完好，失業救濟申請人數按歷史標準穩定，GDP增長略高於趨勢水平，且預計2026年前企業盈利將保持兩位數增長。貝爾斯基認爲，投資者對美聯儲降息力度的爭論“未切中要點”——只要經濟避免重大波動，美國股市就能維持牛市，不過過去一年的大幅上漲預示未來漲幅可能較歷史常態更溫和。

行業層面分析

BMO的分析顯示，在1982年以來的十次降息週期中，多數板塊在首次降息後一年內上漲。通信服務、非必需消費品、工業和信息技術板塊通常表現突出，而能源板塊則長期落後。值得注意的是，本次降息前表現疲軟的能源、醫療保健、材料和公用事業板塊，未來一年可能會出現強於平均水平的反彈。

BMO的市場預測與投資建議

BMO維持2025年末標普500指數6700點的目標價，對應每股收益275美元、市盈率24.4倍。該機構繼續建議增持科技、金融和非必需消費品類股，減持醫療保健和必需消費品類股，具體策略涵蓋美國戰術股票、股息增長及SMID投資組合。