黄金涨势动能续上？德银：除了央行“淘金热”，ETF需求强势回归

黄金价格创历史新高，ETF和央行需求强劲

根据德意志银行研究部门的数据，黄金价格近期表现强劲，周一达到了每盎司3800美元的高位。这一价格的上涨主要得益于交易所交易基金(ETF)和全球央行的强劲需求。

德意志银行分析师Michael Hsueh指出，ETF需求的强势回归表明存在两种针对黄金的“积极买家”行为，分别来自中央银行和ETF投资者。与2021至2024年期间相比，目前ETF对黄金价格的影响程度已高出50%。

自2021年以来，各大央行每年都在增持约400至500吨的黄金。

其他需求来源的作用则相对减弱。珠宝购买需求在价格上涨时会下降，但依然具有较强的弹性。硬币和铸币的需求通常对价格不敏感，影响力较小；而回收黄金供应对价格敏感，是影响价格波动的一个因素。

Hsueh表示，珠宝需求的下降不应被视为对黄金价格不利的因素。相反，如果珠宝需求有所增加，那很可能就会对金价产生不利影响，因为这很可能需要更低的黄金价格作为激励条件。

最后，如果ETF的增持确实对黄金的上涨起到了重要作用，那么也就可以推断出，如果这些资金流入停止或出现逆转，那将会构成一种下行风险。通常情况下，当美国国债收益率下降时，投资者会更倾向于增加ETF中的黄金持仓量。