加密圈“抢滩”代币化股票 投资者权益沦为牺牲品？

加密货币公司推出与股票挂钩代币产品引发监管关注

多家加密货币公司正在推出与股票挂钩的代币产品，这一趋势引起了传统金融机构和监管专家的警惕。他们警告称，这类快速增长的新型金融产品可能会对投资者和市场稳定性构成风险。美国总统特朗普对加密货币的支持立场及其政府推动的友好监管政策，为加密货币行业提供了抢占市场的机会。

Robinhood(HOOD.US)、Gemini(GEMI.US)、Kraken等公司已在欧洲推出股票代币化产品；而Coinbase(COIN.US)、Robinhood以及初创公司Dinari则在寻求监管批准，计划在美国推出类似产品。纳斯达克(NDAQ.US)上月成为首家提议提供代币化股票的大型交易所。

代币化股票的优势与风险

代币化股票是基于区块链技术、追踪传统股票价格的金融工具，有望为股票市场带来革命性变革。它能够实现股票24小时不间断交易和即时结算，从而提高市场流动性并降低交易成本。据代币化数据追踪平台RWA.xyz统计，截至9月，面向散户投资者的代币化公开股票总价值已增至4.12亿美元，而12个月前这一数字仅为数百万美元。

然而，尽管许多代币化产品在营销时主打“类股票”概念，但其提供的股东权利、信息披露程度和投资者保护措施，往往远不及传统股票。相反，这些产品更接近风险较高的衍生品。批评人士指出，这无疑增加了投资者面临的风险；若缺乏监管，代币化趋势更可能损害市场完整性并导致流动性碎片化。

监管态度与行业实践

对于股票代币应适用何种监管规则，业内尚未达成共识，不同产品提供的投资者权利与保护措施也存在差异。通常情况下，这类产品不赋予投资者所有权、投票权或传统股息收益，反而会让投资者面临来自代币发行方的交易对手风险。

在欧洲，Robinhood、Kraken等公司依据《金融工具市场指令》(MiFID)下的衍生品规则开展业务，但部分法律专家认为，该法规不足以监管这类新型产品。在美国，证券交易委员会(SEC)主席Paul Atkins对加密货币持友好态度，他曾表示，SEC计划为潜在发行方提供证券规则豁免。

然而，这一计划遭到了华尔街巨头的反对，其中包括Citadel Securities和美国证券业与金融市场协会(SIFMA)。这些机构认为，此类重大结构性变革应通过正式的规则制定程序推进。

负责协助监管MiFID的欧洲证券和市场管理局(ESMA)发言人称，已意识到代币化可能带来的风险，并正密切关注相关动态。世界交易所联合会近期呼吁监管机构加强对代币化的管控，理由是当前投资者保护措施不足且存在流动性分散问题。

Coinbase也在与SEC磋商，计划推出代币化证券产品，这类产品将为投资者提供与传统股票同等的完整合法权利及收益。其他发行方则表示，其业务严格遵循传统证券规则、反洗钱法规、破产保护条款及其他相关规定。