国际铜价创历史新高，市场对铜需求激增及贸易协议前景持乐观态度

受到AI热潮带来的铜需求激增、全球铜矿供给担忧以及中美贸易协议积极前景的影响，国际铜价——LME铜交易价格于周三突破历史高位，达到每吨11,200美元的创纪录新高。然而，有分析师开始质疑铜价短期内的猛烈涨势能否持续，特别是在缺乏需求长期且持续回升的情况下。

被视为全球经济风向标的LME铜价今年迄今已上涨逾27%，绝大多数涨幅发生在近一个月。铜价的强劲上涨也受益于今年以来持续走弱的美元指数(DXY)，这使得持有其他货币的投资者购买铜等金属更为便宜。美联储与欧洲央行所主导的全球利率下行也是推动铜价的核心驱动力。

铜需求与全球经济增长紧密相关

铜被广泛应用于电力、建筑、工业机械、交通运输、通信等多个领域，这些领域正是全球经济活动的核心。因此，当政府出台增长促进经济增长的政策时，以及类似人工智能与能源转型的“全球经济增长新动能”产能扩张时，工业生产和基础设施建设将大幅增加对铜的需求，铜价因此上涨。相反，经济扩张步伐停滞或陷入经济衰退时，以及全球经济缺乏新动能，铜的需求锐减，铜价通常会迅速下跌，因此铜金属有着“铜博士”称号。

在人工智能和数字化转型时代，数据中心的建设对铜需求呈现爆炸式增长。当前微软、谷歌、亚马逊以及Meta正在大举建设的大型AI数据中心的电力传输与算力集群铜缆高速互联系统，以及散热系统和高性能电子设备等高度依赖铜。这种结构性的新增需求正逐步成为铜市场新的需求增长引擎。

铜产量下降与供需紧张

矿商兼大宗商品交易巨头嘉能可(Glencore)周三报告称2025年前九个月的铜产量下降，并下调全年产量指引，令矿山产出受挤压的长名单再添一笔大型交易公司。

国际铜业研究组织(ICSG)本月表示，预计明年精炼铜市场将出现大约15万吨的短缺，而总消耗量预期约为2,870万吨。

年份 精炼铜市场短缺量（万吨） 总消耗量（万吨）
2026年 15 2870

但来自Panmure Liberum的资深分析师Tom Price却表示，他认为近期铜价上涨背后的主要驱动因素——全球贸易紧张情绪缓解以及市场对于美联储降息的预期大举升温，被大体计入当前交易价格。Panmure Liberum预计明年铜市场将有8万吨的小幅过剩。

WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah表示，当期货市场的投机性押注过于泛滥后往往会大幅降温。“这可能也是这里的期货市场一个方面。我们在黄金和白银这两大贵金属交易市场确实已经看到这种短期剧烈回调情况。”

华尔街金融巨头高盛在本月早些时候的一份报告中表示，由于短期内的市场过剩的可能性未被排除，预计2026/2027年的铜期货价将维持在每吨10,000—11,000美元的区间内持续波动，尽管长期铜价格前景仍然偏向积极。