韩国央行连续四次维持利率不变 增长稳健与金融风险持续并存

韩国央行维持基准利率不变，关注房地产市场和金融稳定

韩国央行如市场预期，连续第四次将7天期回购利率维持在2.5%不变，这一决定与24位经济学家中21位的预期一致。自2024年10月连续四次降息后，利率暂停期已延长至今。

韩国央行更新了经济预测，将2026年增长预期从1.6%上调至1.8%，2025年增长预估上调至1%，反映了第三季度在强劲出口和私人消费复苏下的稳健产出。通胀预测也从1.9%上调至2.1%。

Kiwoom Securities Co.分析师Ahn Yea-ha表示，考虑到经济增长预期，降息仍是一个选项，预计终端利率约在2.25%。她认为，央行目前更侧重于金融稳定风险，但一旦这些担忧缓解，降息的可能性依然存在。

在韩国央行上调增长和通胀预测后，韩国债券期货扩大跌幅。10年期期货下跌33个跳动点至114.24，3年期政府债券期货下跌14个跳动点至105.72。韩元汇率变动不大。

政策挑战与房地产市场

政策制定者面临防止首尔房地产市场复苏刺激家庭债务与支持经济的双重挑战。尽管政府采取措施降温，首都公寓价格已连续上涨42周，加剧了金融不稳定风险。

10月份核心消费者价格指数同比上涨2.4%，为2024年7月以来最快增速。央行预计消费者通胀将逐渐放缓，因油价下降和旅游成本稳定。

行长李昌镛重申了委员会倾向于宽松的立场，但表示未来利率调整将取决于后续数据。10月份，有四名委员会成员愿意在三个月内考虑降息，低于8月份的五名。

分析师Hyosun Kwon认为，韩国央行维持2.5%的政策利率，看起来像是宽松周期的结束。首尔房地产价格的再度攀升加剧了金融稳定担忧，更坚实的增长也让政策制定者有空间等待，然后再考虑进一步宽松。

贸易与金融市场

韩国和美国达成了拖延已久的关税协议，华盛顿对从韩国进口的商品设定了15%的关税税率。该协议还包括韩国公司向美国战略部门投资3500亿美元的条款，以及更深层次的防务联系。

近期贸易数据显示持续强劲，11月前20天芯片出口增长近27%，汽车出口增长23%。但政策制定者警告称，随着关税居高不下和全球需求风险持续，出口势头可能在2026年减弱。

金融市场依然脆弱。韩元本月迄今已暴跌逾2%，至近16年低点。这一水平已引发口头干预以及与国民年金公团的协调响应。韩元兑美元贬值可能刺激通胀压力。财政部长官Koo Yun Cheol表示，如果外汇波动"过度扩大"，官员们将"严肃应对"。

李昌镛定于周四晚些时候举行记者会，届时预计他将概述委员会的政策利率路径，并披露任何持异议的票数。市场将关注他是否会维持宽松政策仍在考虑之中的指引，或者表示出对金融稳定更深的担忧，后者可能会推迟市场对政策变动的预期。