美国银行调查显示投资者情绪四年半来最乐观，全球股市看涨

根据美国银行的月度调查，资金管理者们对经济增长、股票和大宗商品等方面充满信心，准备迎接新的一年。12月份，以现金水平、股票配置和全球增长预期衡量的投资者情绪指标升至7.4（最高水平为10），这是四年半以来最乐观的调查结果。

股票和大宗商品的综合敞口达到了2022年2月以来的最高水平，当时处于通胀冲击导致全球利率急剧上升之前。美国银行策略师Michael Hartnett表示，这种程度的乐观情绪在本世纪只出现过八次，包括2010年11月至2011年2月全球金融危机后的复苏时期，以及2020年11月至2021年7月新冠疫情后的繁荣时期。

全球股市表现

MSCI全球所有国家指数在2025年上涨近20%，连续第三年实现两位数涨幅，这得益于全球央行在经济强劲增长的同时下调利率。尽管人们对美国潜在的科技泡沫存在担忧，但对经济韧性的信心已推动主要股指重回历史高位附近。

对美国、欧洲和亚洲资产管理公司的一项非正式调查显示，他们认为2026年股市将更加强劲。市场预测机构也持乐观态度，包括摩根士丹利、德意志银行和花旗在内的多家银行预测，美国股市将上涨超过10%。

机构调查显示，超过四分之三的资产配置者正在为2026年之前的风险偏好环境调整投资组合。他们押注的核心是，全球经济增长的韧性、人工智能的进一步发展、宽松的货币政策和财政刺激将为全球股票市场带来超额回报。

经济预期与市场情绪

美国银行的调查显示，约57%的受访者预计美国经济将软着陆，而只有3%的人预测经济将硬着陆，这是两年半以来的最低水平。现金持有率从上月的3.7%降至3.3%的历史新低。此外，人们仍然对美国科技公司的估值感到担忧，人工智能泡沫仍被视为最大的尾部风险，尽管这一比例低于上月创纪录的20%，但仍有14%的受访者认为企业在资本支出方面投入过多。

美银调查于12月5日至12月11日进行，调查对象为203名参与者，其资产总额达5690亿美元。

虽然周一，美股三大指数下跌，但上周五，标普500指数收于历史新高，这在2025年并不罕见，距离上一次创下历史新高已经过去了六周。

Ned Davis Research编制的情绪指标（该指标追踪包括波动性、投资者仓位和机构投资者调查在内的20项指标）低于62.5——这是反映情绪过热的区间底部。Ned Davis Research的首席美国策略师Ed Clissold表示：“考虑到美国公司持续取得强劲的盈利业绩，而且美国经济也展现出韧性，市场情绪远未达到欣喜若狂的程度，这意味着到年底和明年初市场还有更大的上涨空间。”

与此同时，美股上涨的范围正在显著扩大。例如，上周五，高盛的周期股与防御股指数周三连续第13个交易日上涨，创下历史最长连涨纪录。高盛写道：“除非市场开始倾向于更好的增长前景，否则不会出现这样的走势。”

历史数据也表明，这种轮动趋势可能还会持续。自2007年以来，周期性股票连续八个交易日或以上跑赢防御性股票的时期之后，标普500指数均出现正收益。该指数一个月的中位数收益率为2%，三个月的中位数收益率为6%。

Ned Davis Research的研究分析师London Stockton说道：“许多情绪指标缺乏极度乐观的迹象，未能展现出通常在市场顶部出现的狂热情绪。在这种喜忧参半的情绪、乐观的趋势、积极的季节性因素以及美联储的友好政策的共同作用下，明年股市将呈现看涨的态势。”