政策逆风中创下新高：全球绿色债券发行逼近万亿美元 AI与电力需求成新引擎

全球气候友好型资产吸引创纪录投资，绿色债券和贷款发行量达9470亿美元

尽管美国和欧洲政策收紧，但人工智能推动的能源基础设施需求繁荣使得投资者大量涌入气候友好型资产。今年全球绿色债券和绿色贷款的发行量已达到创纪录的9470亿美元，可再生能源股市指标有望实现自2020年以来的首次年度上涨，表现远超标普500指数。

美国总统特朗普支持化石燃料，取消了清洁能源补贴和立法，而欧洲也出于对增长和竞争力的担忧撤回了一些最严格的环境规则。然而，全球电力需求预计将增长近4%，加之更清晰的政策信号，正在提振投资者的乐观情绪。

"绿色投资正日益被视为核心基础设施和工业投资，而不仅仅是利基的ESG交易，" 可持续惠誉的ESG投资研究副总监Melissa Cheok表示。"资本很可能正流向那些收入能见度清晰、有政策支持和结构性需求的领域，例如电网升级和与电气化相关的可再生能源。"

亚太地区企业和政府相关发行方筹集了2610亿美元的绿色债务，较去年同期增长约20%，这得益于中国和印度对可再生能源部署的支持。中国以1380亿美元的绿色债券发行量创下纪录，其中主要发行方为国内大型银行。中国今年早些时候还在伦敦首次发行了主权绿色债券。

"绿色溢价"，即绿色债券较低的借贷成本，在亚太地区最为明显。11月份，一些发行方因使用绿色标签而获得了超过14个基点的利率折扣。

法国巴黎银行和法国农业信贷银行是今年绿色债券的主承销商。LSE集团的研究人员上月表示，过去五年，未偿绿色债券的规模以30%的年复合增长率增长，目前发行量约占全球债券发行总量的4.3%。

法国巴黎银行资产管理公司亚洲区环境、社会和治理研究主管Crystal Geng表示，美国利率的下调以及再融资需求，可能会将明年全球绿色债券的销售额推高至1.6万亿美元。

绿色股票今年一直是市场领头羊。标普道琼斯指数和WilderShares的清洁能源指数分别飙升了45%和60%，尽管两者仍低于2021年的峰值。美国太阳能和电池存储类股票(包括SolarEdge Technologies Inc.)一直是表现最佳的股票之一，而风力涡轮机制造商则引领了中国和德国的涨幅。印度已成为可再生能源首次公开募股的热点，已有11家公司上市融资超过10亿美元，另有6家公司寻求融资超过30亿美元。去年，14家可再生能源公司通过IPO筹集了24亿美元。

并非所有市场都从中受益。美国绿色债务发行量今年下降7%，至1630亿美元，超国家债券销售额也出现了类似幅度的下降。德国的筹资规模稳定在约790亿美元。三井住友银行亚洲结构融资主管Jeanne Soh表示，尽管印度绿色贷款规模创下70亿美元的纪录，但外资银行的浓厚兴趣加剧了竞争，使可再生能源等项目的融资利润率被挤压了5%至10%。

数据显示，出于对"漂绿"的担忧，今年与可持续发展挂钩的债券销售额暴跌约50%，至1650亿美元。针对难以减排行业的转型债券发行量减少超一半，至109亿美元。

Robeco驻新加坡可持续投资客户投资组合经理Xuan Sheng Ou Yong表示，这些趋势可能会在未来两年内逆转。他指出，欧洲基金规则的修改将允许资产管理公司自行定义何为可持续投资，从而为在污染较高的行业进行减排投资打开大门。

总体而言，今年全球可持续债务规模约为1.6万亿美元，较2024年下降超8%。另一方面，美国有超过5000亿美元的社会债券出售，这些债券与政府国民抵押贷款协会(Ginnie Mae)挂钩，该协会为抵押贷款支持证券的本金和利息提供担保。