埃德·亚德尼论“咆哮的二十年代”：黄金和标普500指数将双双冲向10000点

华尔街老将埃德·亚德尼对“咆哮的二十年代”的乐观预测

华尔街资深分析师埃德·亚德尼一直是“咆哮的二十年代”市场叙事的积极倡导者，他认为这一时代将由经济韧性、强劲的企业盈利以及数字革命和人工智能相关的生产率提升所驱动。亚德尼近期重申了他的两大预测：标普500指数在2026年达到7700点，并在2029年达到10000点。同时，他预测黄金价格可能在本十年末达到每盎司10000美元。

标普10000点路线图：盈利与市盈率

亚德尼的10000点预测基于盈利和估值的路径。他预计标普500指数今年的每股经营盈利大约在270美元，明年将升至约300-310美元。长期来看，他预计盈利可以持续显著增长，到2030年可能达到约500美元每股。如果市场在2029年末展望2030年盈利，并应用大约20倍的市盈率，则标普500指数将接近10000点。

亚德尼认为，盈利增长的可能性较大，关键在于估值倍数，尤其是在经济衰退概率上升时，市盈率往往会收缩。他的预测隐含了一个假设：经济将继续吸收冲击而不会深度下滑。

为何“咆哮的二十年代”依然成立

亚德尼认为，他在本十年初提出的“咆哮的二十年代”得到了经济产出和消费保持强劲、市场屡创新高等记分牌指标的支持。他非常重视生产率的提升，认为数字经济变得更快、更便宜、更具扩展性，人工智能是数十年演进的下一阶段，支撑更高的盈利能力。

亚德尼也谈到了政策不确定性，包括关税问题，市场已有时间适应贸易风险，政治激励最终可能倾向于回调极端做法。

AI泡沫恐惧：为何今天不像1999年

亚德尼对AI“泡沫”辩论的看法是，如此多的投资者在辩论泡沫风险这一事实本身，可能表明我们并未处于真正的狂热顶峰。他将今天与1990年代末进行了对比，认为现在的AI龙头股可能在负面催化剂下大幅下跌，随后又因基本面重新发挥作用而企稳。

亚德尼认为，AI领域的领导地位并非单一公司的故事，而是一场在超大规模厂商及芯片/软件生态系统之间持续进行的竞争赛跑，这既会制造波动，也会带来持续的投资。

资产配置：不要“超配”已主导指数的部分

亚德尼建议，在由巨型股主导的领域保持市场权重，同时在其他领域寻求多元化。他提到了医疗保健等领域，以及工业和金融等周期性板块。他也在AI基础设施建设的背景下讨论了能源。

亚德尼看涨，但他并非主张单一押注的投资组合。他主张参与主导趋势，同时不增加集中度风险。

黄金：为何他改变了立场——以及为何“10000”会被谈及

亚德尼传统上不愿对黄金做出强力预测，因为黄金不产生现金流，难以用传统模型估值。但他表示，价格走势和资金流动已足够改变他的看法，他现在看好黄金作为多元化工具，甚至建议投资者超配黄金。

他的需求论述是双重的：1. 央行增持，特别是那些寻求从与美元挂钩的储备中多元化出来的国家。2. 关键地区（如中国和印度）的家庭/投资者需求。

亚德尼提出了一个引人深思的观点：在非常长的时期内，黄金和标普500指数的趋势经常相互呼应。这并不意味着它们月复一月地同步运动，但这也部分解释了为何他可以设想一个世界：标普500指数向10000点移动的同时，黄金也可能向10000美元移动。

需要关注什么（真正的波动因素）

如果亚德尼是正确的，那么故事就不仅仅是“股市上涨”。看涨情景取决于几个重大变量总体上保持支撑：

亚德尼的展望最好被理解为一个框架：盈利增长加上仍然可观的估值倍数可以使指数达到10000点——但这条道路很可能包含波动、轮动和周期性的叙事冲击。