年终盘点之海外债市：2025年“逻辑颠覆”，AI泡沫与供给狂潮正让2026年变得空前复杂?

2025年全球债市回顾与2026年展望：AI泡沫与供给狂潮重塑市场逻辑

2025年全球债券市场经历了剧烈波动，特别是在美国国债市场。10年期美债收益率在4月初因通胀回落和避险资金涌入而大幅下降至3.8%，随后在特朗普宣布激进关税政策后飙升至4.6%，而年末又回落至4.2%。30年期美债收益率则显示出戏剧性，尽管面临多重挑战，但收益率几乎与年初持平。

欧洲债市受到政坛动荡和财政扩张的影响，长期限国债价格持续下跌，推动收益率创新高。日本国债市场则因加息预期和政府刺激政策而收益率飙升。

信用债市场动态

2025年信用债市场两大核心组成部分——高评级公司债和ABS，在AI泡沫席卷全球之际，表现出前所未有的波动性。特别是甲骨文和Meta等科技巨头的公司债，波动程度堪比股价。

与此同时，ABS和高收益率公司债却成为债市中的避险标的，自11月以来大幅跑赢高评级公司债，收益率显著下行。

2026年债市猜想

2026年债市可能面临AI泡沫触发的抛售恐慌和债券市场供给狂潮，这将颠覆自2020年以来的固有交易逻辑。ABS、高收益率债和长期限美债可能迎来“超级高光时刻”。

短期限美债（2年期及以下）在2025年表现强劲，2年期美债收益率从年初的4.2%稳步下行至年末的3.50%。

欧债和日债可能面临收益率上行的压力，而美国国债则可能因其避险属性和经济“软着陆”前景而更具吸引力。

科技巨头的大规模举债行为，如甲骨文和Meta，以及AI泡沫的担忧，可能导致市场对这些公司的信用风险重新评估，信用定价体系发生剧烈震荡。

2026年，投资者可能更加偏好高收益率债和ABS，这些资产在AI泡沫恐慌下展现出避险价值，且与AI基建关联度低，可能成为固定收益投资的新焦点。