通胀担忧再起！全球资管巨头“未雨绸缪”：贝莱德做空国债，PIMCO增持TIPS

全球资管巨头调整投资组合以应对通胀冲击

全球资产管理巨头贝莱德、桥水及太平洋投资管理公司(PIMCO)正在调整其投资组合，以防范新一轮通胀的潜在冲击。贝莱德旗下一基金正在建立美国国债和英国金边债券的空头头寸，以防利率未能如期下降。桥水则更青睐股票而非债券，而PIMCO则看中国债中那些收益率已包含通胀调整、能提供缓冲保护的品种。

市场迹象表明，这种担忧并非无的放矢。1月份，普通国债与通胀保值国债(TIPS)的收益率差急剧扩大，升至数月来的最高水平。通胀互换利率也已攀升，反映出市场对通胀的预期正在上升。

通胀预期与政策影响

这种观点的背后，是对美国经济强劲可能重新点燃物价增长的预期，尤其是在特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席之后。若沃什引导政策制定者转向更快速或更大幅度的降息，通胀压力可能进一步加剧。全球范围内，大宗商品价格上涨、政府大规模举债以及人工智能支出激增，都对通胀构成压力。

瑞银集团资深交易员本·皮尔逊认为，美国引领的"通胀性繁荣"是今年投资者最为低估的重大风险。如果这种情况成为现实，将导致美联储在今年上半年"完全按兵不动"，并迫使市场在下半年开始消化加息预期。标准银行的G-10策略主管史蒂文·巴罗预测，如果白宫降息的渴望受挫，10年期国债收益率可能从目前的约4.25%飙升至5%。

全球视角与分歧观点

在全球范围内，投资者对通胀的看法存在分歧。在欧元区，投资者普遍认为物价增长将稳定在目标水平——甚至可能略低于目标。英国的情况则更为不明朗，市场观点认为反通胀将使英国央行能够恢复降息，但积极的经济数据迫使交易员重新思考降息步伐。

在澳大利亚，由于国内物价增长持续攀升，交易员已加大押注，预计央行将在周二加息，这可能是一次颇为尴尬的政策转向。

Amova资产管理公司欧洲、中东和非洲区全球固定收益主管史蒂文·威廉姆斯确信价格压力正在缓解，并表示消费者价格指数(CPI)可能在夏季前跌破2%。而Lazard的首席执行官彼得·奥尔扎格则提出，到今年年底美国通胀回升至4%以上不仅可能，而且是"最可能出现的情景"。

预测通胀很少像现在这样充满不确定性。关税紧张局势的复燃以及新兴技术的蓬勃发展，都让前景变得模糊不清。此外，投资者还必须应对特朗普对伊朗时断时续的威胁——这已导致油价飙升，以及工业金属的快速上涨。

桥水指出，人工智能热潮是另一个不确定因素。这家对冲基金巨头认为，即使这项技术最终通过提高生产率和降低成本而被证明具有通胀放缓作用，但短期内对芯片、电力、数据科学家等的无限需求，会加剧债券面临的'挑战性环境'。

在这种不确定的背景下，通胀保值国债(TIPS)提供了一种潜在的对冲工具。PIMCO认为，尽管通胀高于央行目标且短期内存在再次加速的风险，但长期盈亏平衡通胀率仍然较低，TIPS提供了廉价的保险。