Pimco看好日本30年期国债，认为市场存在长期配置价值

全球最大规模固定收益投资巨头之一太平洋投资管理公司(Pimco)在上周日本长期限国债价格暴跌后，仍坚定看好日本30年期长期限国债，认为市场存在长期配置价值。Pimco的积极立场意味着日本长端国债开始出现更强的价值型买盘，可能促成当前陷入抛售风暴的日本国债市场步入阶段性企稳阶段。

Pimco表示，30年、40年等超长端收益率一度冲到历史极端区间，随后出现回落与分化，符合“价格发现后吸引逢高收益率配置资金”的典型路径。当前的收益率水平提供了极具吸引力的国债投资机会。上周，由于市场担忧日本首相高市早苗领导的政府财政过度扩张，日本长期限国债拍卖疲软，导致日本国债市场市值蒸发逾410亿美元，并引发其他市场的大规模抛售。

日本40年期国债收益率在周二前所未有地升破了4%超级关口，创2007年该品种发行以来的最高水平。这一轮日本国债市场超级大抛售的导火索是高市早苗政府为了赢得众议院选举而承诺削减食品消费税，但并未具体说明资金来源，这使得金融市场对日本财政纪律和政府支出预期的担忧急剧升温。

国债期限 收益率变化
30年期国债 一度上升26.5个基点至3.875%
40年期国债 一度上升27个基点至4.215%

Pimco在日本国债市值蒸发逾410亿美元后坚持看好日本长期国债。Pimco亚太投资组合管理负责人正直友也在一份展望报告中写道：“我们仍偏好收益率曲线的长端，比如30年期日本国债(JGBs)。”

风险因素

不过，仍有若干风险可能推动10年期日本国债收益率脱离当前水平，这些风险也有可能导致日本国债抛售风暴卷土重来。日元大幅走弱或者日本通胀意外加速，可能促使政策利率以更快或更大幅度上调。高市领导的日本政府更偏扩张的财政立场继续带来额外的不确定性，不过预计金融市场压力最终将限制日本财政政策过度扩张的空间。

Pimco表示，该机构对于日本长期限国债市场的积极立场，不等于“趋势已经明确反转、收益率激增之势将大幅缓和”，主要影响因素在于：本轮上行并非单纯技术性超卖，而是被财政预期冲击、日本央行正常化/QT预期、市场流动性偏弱共同驱动。