汇丰银行警告：AI亢奋可能引发信贷市场下行风险

汇丰银行策略师Song Jin Lee和Tom Russell在一份报告中指出，由于围绕人工智能(AI)的乐观情绪导致收益率溢价降至数十年来最低水平，信贷投资者应警惕与“AI亢奋”相关的潜在下行风险。他们强调，在美国，近期GDP增长中相当一部分与AI相关，无论是通过投资支出直接推动，还是通过AI相关股票带来的财富效应间接推动。任何令人失望的情况，都可能通过多个渠道在信贷市场中产生回响。

随着投资者追逐在历史标准下仍处于较高水平的收益率，公司债券利差已接近2007年全球金融危机前夕以来的最窄水平。尽管宏观经济背景强劲，债券投资者的上行空间似乎依然有限，尤其是在科技巨头发行数百亿美元债务、可能对信用利差形成扩大的压力之际。

策略师们认为，当前定价已经“完全反映”了对这一债务资产类别的温和前景，这一判断得到了发达市场企业借款人大体健康的基本面支撑。然而，溢价的变化未能体现出“当前乐观情绪所依赖的狭窄基础”。

汇丰敦促投资者考虑多元化策略，与美国科技公司债券保持一定距离，并指出欧元区信贷中的部分板块对AI周期的敞口较小。策略师认为，美国经济和AI进一步上行所带来的大部分收益将归于股票持有人，而非债权人。

报告还称，即便AI出现上行意外，美国私募信贷仍对高收益软件公司存在显著敞口，而这些公司的商业模式可能面临挑战。亚洲投资级信贷或可在风险情绪转弱及财政因素引发的波动中提供一定保护。

在当前利差水平下，指出信贷风险偏向并非只有汇丰一家。高盛集团资产配置研究主管Christian Mueller-Glissmann本周在接受采访时表示，“信贷是最薄弱的一环”，投资者面临与美元和日元相关的潜在“利差套利回撤风险”。他目前对信贷持低配立场，但基于盈利前景对股票持超配观点。