“抛售美国”只是幻觉?道明证券揭秘：外资正以三年来最快速度扫货美债

外资抢购美国国债，缓解市场对避险地位受损的担忧

道明证券(TD Securities)的利率策略师指出，近期外国投资者在美国国债拍卖中的参与度显著增加，这一趋势缓解了市场对美国国债避险地位受损及巨额赤字可能驱离外资的担忧。

根据道明银行分析的美国财政部数据，1月份外国及国际账户获配拍卖份额约为19%，这是近三年来的最高水平。在过去五年中，该份额曾在2022年初达到近25%的高点，但在2024年11月降至10%以下。

美国财政部发行的国债包括七种不同期限的产品，从两年至三十年不等，以及三种通胀保值债券(TIPS)。道明证券策略师根纳季·戈德堡(Gennadiy Goldberg)、简·内夫鲁齐(Jan Nevruzi)和莫莉·布鲁克斯(Molly Brooks)在报告中提到，外国账户获配拍卖份额的增加是“范围相对广泛”的。

戈德堡在接受采访时表示，随着数据的积累，他们越来越怀疑“抛售美国”(Sell America)行情更多是叙事而非现实。这一交易主题在2025年4月美国总统唐纳德·特朗普宣布征收广泛关税后浮现，市场因此震荡；上月特朗普不顾北约盟友丹麦反对，重启收购格陵兰岛计划，该主题再度升温。

美国财政部的另一组数据显示，外资在2025年4月关税宣布后曾抛售530亿美元国债，但随后至11月期间又增持3540亿美元。

戈德堡指出，尽管外资机构对其他投资者抛售美债感到不安，但多数并未承认自己也在减持。道明银行数据显示，11月及12月外资拍卖参与度显著提升，表明期限溢价上升——即10年期国债相对于较短期限的超额收益——是吸引因素之一。

美国财政部周二拍卖了580亿美元三年期国债，并计划于随后两日分别拍卖10年期国债和30年期国债。上述拍卖的配售数据定于2月24日公布。

戈德堡表示，由于缺乏替代选择，投资者可能被迫搁置顾虑。美元走弱表明，外资可能选择对冲汇率风险，同时继续增持美元计价资产。他强调：“从分散投资便利性角度而言，投资者其实别无选择。”