自2025年中期起，“存款转移”成为市场上一个不可忽视的议题：面对大额定期存款的到期，人们不禁要问，这些资金是否会突然从银行体系中流出，转而投向股市、保险、甚至房地产市场和消费领域？关于到期资金规模的传言不断升级，从10万亿飙升至70万亿，背后反映出市场对于“资金快速重新配置”的期待，这种期待足以改变各类资产的供需关系和定价机制。
根据追风交易台的报道，美国银行全球研究部的分析师Michael Li在其最新报告中对这一预期进行了调整，将存款转移的规模预估为约1万亿元，而非市场传言的10万亿元或更多。虽然存款外流现象确实存在，但其发生的节奏和规模更像是“渐进式”的，短期内不太可能出现市场预期中的大规模资金洪流。
美国银行指出，居民定期存款的增速已从过去的14%-16%上升至18%-22%，累积形成了约4-5万亿元的“超额”定期存款，这些存款将在未来逐步到期。然而，到期并不意味着资金就会迁移。预计70%-80%的资金仍将留在银行体系内（通过再存款、转为活期存款、偿还按揭贷款等方式），用于消费的比例不会超过10%，而真正流向“非存款资产”的资金规模大约为1万亿元。
报告指出了两个最直接的资金流向：首先是保险行业，如果其中5000亿元流入保险行业，将足以使寿险销售端出现“明显”的弹性变化；其次是A股市场，尽管相对于超过100万亿元的市值和日均2.5-3.0万亿元的成交额来说，这一规模看似不大，但它代表了额外的资金流入，还可能通过融资融券等杠杆效应放大对成交和市场情绪的影响。为了验证这一链条是否真正启动，报告更加关注几个“可追踪”的指标：居民活期存款比例是否出现反转、非银行金融机构存款增速与居民存款增速之间的差异、以及A股成交额与融资融券、保险保费的同步变化情况。
美国银行首先澄清了沟通层面的误解：定期存款每天都在经历到期、续存和支取的过程，所谓的“存款转移”讨论的并非正常的资金波动，而是“比正常规模大5-10倍且速度更快”的集中外流——这种外流才会对股市成交、保险销售、房地产市场乃至消费产生明显的干扰。
在这一定义下，报告得出的结论相对保守：存款外流现象确实存在，但更像是温和且分散的资金重新配置，规模估计在1-2万亿元之间。报告并不否认银行体系外的投资活动变得更加活跃，但认为短期内很难达到市场对于“大规模资金迁移”的预期。
报告认为，2025年后“存款转移”叙事之所以升温，是因为在2022-2023年期间定期存款的扩张速度过快：居民存款的同比增速从2018年末至2022年三季度的10%-14%，上升至2022年四季度至2023年四季度的15%-18%；其中，居民定期存款的增速更为显著，从14%-16%上升至18%-22%。
基于季度数据的估算，报告预计2022年四季度至2023年四季度形成的“超额新增居民定期存款”约为4-5万亿元，并提醒这些超额定期存款的到期时间更集中在每年的第一季度。
美国银行的核心判断之一是从“到期量”中分离出“可迁移量”：即便有4-5万亿元的超额定期存款逐步到期，也不会等比例地流向银行体系之外。
报告给出了具体的理由：
在资金去向上，报告仍然将大部分资金归入银行体系内部：低但稳定的新定期存款、提供灵活性的活期存款、以及偿还房贷；虽然银行理财产品的收益可能更高，但“不保本”的特点可能会限制一部分需求。消费被放在较小的位置，报告预计用于消费的资金不会超过10%，房地产市场也不被视为主要的资金出口，反而认为汽车销量可能更加受益。
推动“存款转移”叙事的另一条线索是利率下行，使得“机会成本”成为不可忽视的因素：报告列举的当前利率水平为，活期存款利率0.05%；大型银行1年/3年定期存款利率约为0.95%/1.25%，中小型银行约为1.15%/1.30%。
但报告也强调了一个现实限制：在低利率环境下，要同时实现“年化2%以上、低风险（最好是保本）、流动性好”的投资目标，对于普通居民来说并不容易。因此，“寻找收益”并不会自动转化为“涌向高波动资产”，更可能在股票/基金/保险之间进行分流，而分流的强度将取决于市场情绪和可获得的产品形态。
报告对“1万亿规模仍具有意义”的论证，主要集中在两个行业的弹性上。
保险行业的影响更为直接。报告提供的对比数据显示：如果保险行业吸收5000亿元（按存款转移规模的一半计算），寿险销售端的增量将非常显著。报告给出了2025年中国平安寿险和中国人寿两家公司合计首年保费约为4000亿元，并根据市场份额推算全行业首年保费约为1万亿元。如果再加上5000亿元的资金流入，对销售增长的影响将非常敏感。
A股市场更依赖于“成交—杠杆—市值”的链条。报告承认5000亿或1万亿相对于A股日均成交（1月一度达到3.0万亿元）并不显眼，但强调这是正常资金增长之外的额外增量；同时，A股市值与季度日均成交额存在正相关关系（报告给出的相关性R²为0.6569），如果成交提升能够维持一个季度或更长时间，可能更容易带来市值的扩张，融资融券也可能成为放大器。
美国银行提供的观察框架较为实用，核心在于将“资金先变活、再出表、再入市/入保”的路径分解为可验证的信号：
