高盛前瞻美国1月非农：新增就业人数或仅为4.5万 劳动力市场正逐步降温

高盛预计美国1月非农就业增长温和但趋弱

备受市场关注的美国1月非农就业报告即将公布。高盛在其最新研究报告中预计，1月非农就业新增人数为4.5万，低于市场普遍预期的7万，也低于前两个月略高于5万的平均增速。失业率预计持平于4.4%，平均时薪环比涨幅预计为0.35%。

高盛指出，多个因素可能拖累官方就业数据。一个关键不确定性在于美国劳工统计局的“出生-死亡”模型，该模型将在1月报告中进行更新。高盛估计，此次调整可能会使整体非农就业增长减少3万至5万人。此外，高盛跟踪的一系列替代性或“大数据”就业指标显示，招聘动能依然疲弱，当月平均增幅约为4万人。

政府部门招聘预计也难以提供明显支撑，公共部门就业人数预计基本持平。与此同时，劳动力需求指标已出现走软。尽管部分替代指标显示去年年底职位空缺仍然稳健，但世界大型企业联合会(Conference Board)的劳动力差值指数在1月大幅下降，降至2021年初以来最低水平，表明就业机会可得性的主观感受正在减弱。

不过，高盛也指出，若干抵消因素可能限制下行风险。裁员指标有所改善，1月初请失业金人数下降，调查显示报告裁员的企业数量减少。季节性因素——通常会预期年初出现较大规模的就业流失——也随着时间推移而调整，从而降低了季节性拖累的幅度。该行还预计，零售业和建筑业就业将出现反弹，此前假日招聘弱于往常、加之12月受到天气相关干扰。此外，劳资罢工的解决预计将为1月非农就业带来小幅提振。

总体而言，高盛认为，各项证据表明就业增长温和但趋弱，这强化了美国劳动力市场“逐步降温”而非“突然恶化”的叙事。若今晚即将公布的这份非农就业数据符合高盛的预期，可能会强化市场对劳动力市场逐步降温的预期，从而缓解收益率的上行压力，并支持美联储采取更为耐心的政策立场。