日本国债市场延续上涨行情，超长期国债领涨

日本国债市场连续一周走高，延续了上涨行情。五年期国债拍卖平稳进行，支撑了市场积极情绪，对加息、财政风险和通胀的担忧有所减退。

在国债市场中，超长期国债领涨，推动20-40年期国债收益率至少下跌10个基点，较短期限债券收益率同样走低。五年期国债拍卖的投标倍数从上次拍卖的3.08升至3.10，为去年9月以来需求首次回升。

随着美国债市在节后重新开市，上周美债的涨势延续至周二，同时澳大利亚和新西兰的利率也录得小幅下跌。东京交易的股票和美国股指期货则出现回落。

安盛投资管理公司高级固定收益策略师 Ryutaro Kimura 表示，“今日五年期国债拍卖的良好结果似乎鼓励了投资者做多日本国债，”“观察东京时段日元的升值和美国股指期货的下跌，我认为，全球通胀压力减弱以及对经济担忧增长所引发的避险情绪，是今日利率下降的幕后推手。”

这是日本首相高市早苗在本月初取得历史性选举胜利后的首次常规国债拍卖。虽然今年1月由于财政担忧，收益率曾跃升至多年高位，但在投票结束后收益率有所回落，因为投资者押注高市拥有的绝对多数席位将有助于明确政策方向，并降低极端财政风险。

投资者也在试图评估，权力得到巩固的高市是会试图放缓日本央行的加息路径以保护经济增长，还是会鼓励央行采取行动以支持日元。日本央行行长植田和男表示，高市在周一讨论经济并交换一般意见的例行会议上并未提出具体要求。

日本央行立场最强硬的成员之一上周暗示，下次加息的条件可能在春季前成熟。然而，在数据显示日本2025年第四季度经济产出远弱于预期后，隔夜指数掉期(OIS)显示的4月前加息概率从周五的约73%降至约65%。

针对五年期国债拍卖，三菱日联摩根士丹利证券固定收益策略师 Kazuya Fujiwara 表示：“结果略显疲软，但仍处于可被视为安全的范围之内。”他补充道，“考虑到加息预期，市场参与者可能仍保持克制，因为他们意识到五年期收益率仍有上升空间。”

策略师Mark Cranfield表示，“五年期日本国债拍卖产生的数据足以令长期投资者满意，特别是在收益率曲线的中部此前频繁被激进交易员做空的情况下。尽管投标倍数低于一年平均水平，但仍维持在3.0以上。”

然而，约57%的债券落入“匿名买家”手中，这可能会引发一些关于次级市场交易受阻的担忧。

在胜选后的首次新闻发布会上，高市早苗承认了市场的疑虑，即她如何在增加国防和战略产业支出的同时，实现在两年内降低食品消费税。财务大臣片山皐月表示，拟议的消费税减免将限期两年且仅适用于食品，并补充称这不会依赖于额外增发债务。

投资者本周晚些时候还将关注20年期国债的拍卖，以便在财政担忧依然存在的背景下，评估市场对超长期债券的需求。