创新药出海刷新纪录！开年BD总额超300亿美元 “中国研发效率”备受看好

中国创新药出海势头强劲，2026年首季度BD交易额达332.8亿美元

2026年第一季度，中国创新药对外授权交易（BD）总金额已达到332.8亿美元，首付款规模超过2025年单季度最高水平。

据开源证券分析，2017至2026年是中国国产药企实力获得全球认可的“黄金十年”。中国创新药License-out交易总包从2017年的25.62亿美元飙升至2025年的1402.74亿美元，实现了指数级增长。2026年以重磅BD强势开年，年初License-out交易首付款总额已超过2025年的39%，交易总额达到2025年的22%。

国产创新药出海BD形式变化

2月8日，信达生物宣布与礼来达成战略合作，共同推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发。信达生物将主导相关项目从药物发现至中国临床概念验证（二期临床试验完成）的研发工作，而礼来获得大中华区以外全球独家开发与商业化许可。根据协议，信达生物将获得3.5亿美元首付款，并在达成后续特定里程碑事件后，有资格获得总额最高约85亿美元的研发、监管及商业化里程碑付款。

海通国际证券总结称，礼来选择与信达生物合作，是基于对中国市场研发效率的认可以及对信达生物研发与临床开发能力的认可。

中国创新药产业进入2.0时代

中金公司表示，在国内工程师红利、丰富临床资源和支持性政策的多方加持下，中国创新药产业已进入2.0时代，由“引进模仿”转向“创新输出”。License out和new co等形式证明中国创新药正在不断国际化。

在MNC愈发信任国产创新药研发能力的背景下，创新药收入端亦快速增长，行业整体步入收获期。据统计，2025年超70%的创新药企实现收入正增长。百济神州营收突破360亿元，展现出强大的商业化能力，艾力斯、荣昌生物等公司凭借核心大单品也维持了稳健高增长。盈利也逐步到来，以诺诚健华、荣昌生物为代表的头部药企首次实现年度盈亏平衡，艾力斯更是实现年度超20亿的归母净利润，创新药行业逐步跨越研发投入期，进入业绩兑现的新阶段。

投资策略

开源证券表示，创新药板块已回调近两个季度，长期看，较多优质标的估值性价比明显，当前位置建议加大板块配置，优选已出海的确定性机会及细分赛道景气度高/临床数据优异出海概率大的弹性方向。

中金公司指出，哑铃策略2026年同样适用，一方面看好医疗科技进取属性，除创新药的突破与国际化外，AI+医疗的发展同样可圈可点。大模型应用普及化阶段，算法算力优化加速AI在各行业的发展。另一方面，也需看到传统板块的防守属性。在国企改革和科技创新进一步推动下，医药国企也有望迎来新一轮高质量发展周期。