津巴布韦限制锂精矿出口拔高锂价暴涨预期 高盛：莫慌！影响实则有限

津巴布韦暂停锂矿出口引发市场波动，高盛分析锂价上行风险被高估

津巴布韦于3月初宣布暂停锂精矿及其他原矿出口，此举对全球锂矿市场产生了显著影响，尤其是中国碳酸锂现货与期货价格的上涨。作为全球第四大锂矿生产国和中国第二大锂辉石精矿进口来源国，津巴布韦的出口管控政策引发了市场对锂矿供应短缺和价格上涨的担忧。

津巴布韦的出口暂停政策并非无预警，而是其锂矿出口管控逐步收紧的延续。2022年12月，该国已出台锂矿管控相关措施，并计划从2027年1月起限制锂精矿出口。此次全面暂停出口，加速了管控进程，核心诉求在于提升本土锂矿加工产能，改变以原矿出口为主的产业格局。

政策发布后，中国碳酸锂现货价格单日上涨7%，至22182美元/吨；广州期货交易所碳酸锂期货价格触及12%的涨停板，最终当日收涨3%，报177120元/吨（不含增值税折合22842美元/吨）。市场情绪的理性回归导致价格冲高后的回落，普遍猜测津巴布韦后续可能推出出口许可证豁免政策。

高盛分析：锂矿上行风险被高估

高盛大宗商品研究团队提出了两种情景假设，均指向短期锂矿供应受影响有限，锂价上行风险被市场高估。

高盛指出，当前碳酸锂现货价格的上涨主要由宁德时代锂云母项目重启延迟的市场投机情绪推动，而非基本面的实际支撑，意味着当前锂价中已包含显著的投机溢价，后续存在回归基本面的可能。

资源国加码关键矿产供应链掌控

津巴布韦的锂矿出口管控是全球大宗商品管控周期下的典型现象。资源国通过出口限制、选矿加工要求、许可证审批等政策工具，争夺产业链话语权，推动本土产业升级，加强对关键矿产供应链的掌控力。

对于中国市场而言，这一趋势的影响尤为显著。中国是全球最大的锂加工和消费国，同时也是锂矿资源进口依赖度较高的国家。资源国的本土化加工要求，将推高中国锂矿进口的成本和政策风险，也将倒逼中国锂矿企业出海布局时，从单纯的矿产开发，转向“矿产开发+本土加工”的一体化布局，适配当地的产业政策。