油价暴涨撞击通胀底线：美联储今年“不降息”正从极端假设变为市场主流

中东冲突升级影响美联储降息预期

由于中东冲突持续升级推高油价并可能进一步加剧通胀预期，债券期权交易员正越来越多地押注美联储今年将放弃降息计划。

根据亚特兰大联储汇编的最新数据，截至本周三，交易员们认为美联储在12月前将基准利率维持在当前区间的概率已升至25%。这一概率较上周五（伊朗冲突爆发前的最后一个交易日）的17%显著上升，反映出市场对美联储货币政策转向的预期正在快速调整。

在各类政策情景中，维持利率不变已成为最可能的单一结果。据亚特兰大联储数据显示，其他情景中，一次降息（25个基点）的概率为24%，两次降息的概率为12%。交易员甚至认为加息的概率高达16%，较上周五（伊朗冲突爆发前最后一个交易日）的8%显著攀升。这些数据均基于与美联储政策利率挂钩的担保隔夜融资利率（SOFR）期货期权计算得出。

"当油价飙升时，我们必须优先考虑其对通胀的传导效应，"福特华盛顿投资顾问公司高级投资组合经理丹·卡特强调，"这会直接推高通胀预期，进而大幅降低美联储降息的可能性。"

尽管综合所有可能情景计算后，整体概率分布仍显示降息倾向，但定价的显著转变揭示了市场信心的剧烈动摇——随着本周原油价格迄今已飙升近20%，交易员对美联储降低借贷成本的能力信心大幅削弱。过去几天的期权交易流向明确显示，对冲美联储宽松力度减弱风险的需求持续存在。

作为另一种押注美联储政策的关键工具，利率互换市场同样反映出市场对央行立场转向不那么鸽派的预期。交易员当前预计年底前美联储将降息约35个基点，而上周末的预期还高达60个基点。

这种降息预期的急剧降温直接引发了近期美国国债的抛售潮，推动收益率飙升至数周高位，标志着2月份强劲涨势的彻底逆转。当时，市场对人工智能可能带来颠覆性影响的担忧，叠加私人信贷市场出现裂痕的迹象，共同刺激了避险需求的激增。如今，随着通胀风险因油价飙升而重新抬头，市场逻辑已发生根本性转变。