国联民生证券：美联储年内降息空间仍存，油价上涨影响有限
国联民生证券在其最新研报中指出，美国通胀表现弱于预期的核心矛盾在于需求端缺乏有效支撑。尽管美国经济整体韧性仍存，但中低收入群体的资产负债表尚未得到有效修复，这限制了通胀的持续回升，并为美联储后续降息保留了操作空间。研报认为，美联储年内仍有降息空间，油价上涨的影响主要体现在节奏上，不会改变降息的整体趋势。
地缘政治与油价上涨对美联储政策的影响
地缘政治风暴和油价上涨给美联储的政策节奏带来挑战。尽管市场预期美联储短期将维持观望立场，但伊朗相关地缘风险的升温加剧了美国通胀反弹与经济增速放缓的双重风险，对美联储的多重目标平衡构成严峻挑战。市场预期从年内两次降息一度下行至不足一次，且降息时点推迟至四季度，短期流动性环境受到明显影响。
在油价高企的背景下，鲍威尔在3月会议中保持了谨慎偏鹰的立场，强调中东局势带来的不确定性和油价上涨引发的通胀上行、经济下行双重风险，并表示需等事态进一步明朗、通胀有所改善后再作出政策决策。
美联储政策信号与经济预测
美联储的政策声明修改了对经济前景的评估，新增了“中东局势演变对美国经济的影响尚不确定”的表述。点阵图基本维持去年12月的政策指引，即年内仍有一次降息，但更多投票者展现出鹰派倾向。经济预测同步上修2026年经济、通胀增速，PCE从前值的2.4%上修至2.7%，反映了美联储对通胀中枢抬升的深层担忧。
对资产端而言，短期内美联储政策定力的强化可能加剧全球流动性收紧的隐患。若中东局势未能出现实质性缓和，油价与美元同步走强的格局短期或将难以逆转，全球大类资产可能进一步承压。
对权益市场而言，短期内高估值科技板块可能面临估值挤压；而能源、公用事业等抗通胀、偏防御板块更易获得资金青睐。黄金虽短期受美元走强与利率上行压制，但中长期来看，其对冲地缘风险与通胀风险的配置价值，仍将持续吸引资金布局。
展望后续，美联储是否还有宽松可能？国联民生证券认为，年内仍有降息空间。本轮美国通胀表现弱于预期的核心矛盾在于需求端缺乏有效支撑。当前美国经济正处于深度“K型”分化格局，尽管整体经济韧性仍存，但广大中低收入群体的资产负债表尚未得到有效修复，这制约了通胀持续回升的基础，也为美联储后续降息保留了操作空间。
风险提示包括美国经贸政策大幅变动、关税扩散超预期导致全球经济超预期放缓、市场调整幅度加大、地缘政治因素频发导致全球资产波动加大、油价上涨超预期导致美国陷入滞胀风险。
