降息幻觉终结！高盛美银集体倒戈，4月非农恐成压倒美联储的“最后一根稻草”

高盛和美国银行推迟降息预测，美联储政策空间受压缩

高盛集团和美国银行加入了推迟利率下调预测的华尔街大行行列，他们认为就业和通胀数据支撑了美联储至少在今年年底前维持利率不变的理由。伊朗战争震动石油市场并推高通胀，交易员们加大押注，认为美联储将在整个2026年保持政策不变，甚至可能在2027年初加息。

美国银行美国经济研究主管阿迪亚·巴韦指出，数据不支持今年降息，核心通胀率过高且呈上升趋势。4月就业报告表现强劲，尤其是考虑到美联储官员的鹰派言论。巴韦及其同事预计，美联储直到2027年7月才会再次降息，这较此前预测的今年9月有了重大转变。

周一油价上涨导致美债价格走低及收益率攀升。两年期美债收益率上涨超过6个基点，达到3.95%。美国总统特朗普表示，美国与伊朗之间脆弱的停火协议正处于“岌岌可危的状态”。

国债拍卖和市场反应

在政府季度再融资招标的第一批——580亿美元的三年期国债拍卖中，投资者需求低于预期，收益率随后进一步扩大涨幅。彭博美元指数小幅走高，美股亦出现上涨。财政部将于周二再售出420亿美元的10年期国债，周三售出250亿美元的30年期债券。

4月非农就业报告的异常强劲，叠加由于伊朗局势导致的能源成本飙升，直接瓦解了降息的逻辑基础。美国雇主连续第二个月新增就业人数超过预期，突显出即便在中东冲突持续的情况下，就业市场依然稳健。

美银的利率策略师建议抛售两年期国债，并押注美国收益率曲线的前端表现将逊于较长期的债券。高盛团队也将美联储下一次降息的预测时间从9月推迟至2026年12月，并下调了对未来12个月美国经济衰退概率的估算。

通胀预期和美联储困境

在周二CPI报告发布前，调查的经济学家中值预期显示，整体CPI同比将上涨3.7%，高于前一个月的3.3%。剔除食品和能源价格的核心CPI预计同比上涨2.7%。

尽管如此，华尔街的一些人士，尤其是花旗集团经济学家，仍坚持美联储将在年底前降息的预期。他们认为，考虑到近几个月招聘和工资增长乏力，交易员低估了央行放宽政策的可能性。

2025年，美联储对其货币政策策略声明进行了关键修订，回归到更传统、更平衡对待通胀与就业双重使命的框架。当前美联储面临的核心困境在于“滞胀”风险的隐约浮现，政策制定者必须在遏制通胀与避免经济衰退之间走钢丝。

无论今日CPI数据最终落于何种区间，一个趋势已日益清晰：美联储的政策空间正被急剧压缩。降息窗口的推迟不仅是数据驱动的技术调整，更可能标志着全球经济正式步入"高利率、高波动、高地缘风险"的三高时代。