炸裂非农撞上沃什掌舵下的“美联储变革之路”! 5月非农激增17.2万 加息热浪点燃“资产定价之锚”

美国5月非农就业数据超预期，美联储加息预期升温

美国5月非农就业增长超出所有经济学家预期，失业率维持在4.3%不变，显示劳动力市场可能正在摆脱长期招聘乏力的状态。非农就业公布后，市场对美联储今年12月加息25个基点的预期几乎达到100%，而在数据公布前仅为60%左右。

美国10年期国债收益率在非农数据公布后攀升至超过4.5%，对火热的AI牛市行情造成冲击。美国劳工统计局公布的数据显示，5月非农就业人数增加约17.2万人，为两年多来最强劲的三个月非农就业增长数据。

市场反应

市场对美联储货币政策的鹰派押注增加，即美联储今年可能考虑加息以遏制通胀。非农就业报告显示，美国劳动力市场在多个行业走强，尽管能源价格上涨引发担忧。

5月非农报告将市场从“经济放缓可换来宽松”的金发姑娘叙事推向“反金发姑娘”框架：非农就业数据太强会强化加息预期，推高美债收益率，导致市场融资成本预期与美股热门AI科技股估值面临重创；就业太弱则触发滞胀和盈利衰退担忧。

美国国债，尤其是10年及以上长期限美债遭到抛售，两年期收益率上涨约9个基点至4.13%，10年期美债收益率突破4.5%重要关口，当前徘徊在4.53%附近；标普500指数期货扩大跌幅。

行业分析

招聘增长由休闲和酒店业领涨，新增超过70,000个岗位，为三年多来最多。医疗保健和社会援助行业继续保持稳健招聘步伐。非住宅建筑就业连续第七个月增长，可能受到AI数据中心建设浪潮推动。制造业5月也增加了就业岗位，受数据中心、国防生产以及囤货需求推动。

航空运输业就业人数出现2020年以来最大降幅，主要反映一家企业关闭，可能指Spirit Airlines的倒闭。信息行业5月就业再次下降，为过去17个月中的第16次下降，大型科技公司如Meta Platforms Inc.和Microsoft Corp.正在裁员，部分原因是为了抵消在AI上的巨额支出。

未来几个月，美国经济仍面临潜在阻力，尤其是如果中东地缘政治冲突无法解决、霍尔木兹海峡封锁，从而使油价维持高位。预算紧张下，消费者支出可能承受更大压力，尤其是低收入家庭。美国股市若持续陷入回调可能削弱较富裕家庭的支出，企业大规模部署AI智能体产品线也可能对招聘趋势构成威胁。

经济学家们正密切关注劳动力供需动态如何影响薪酬，报告显示，平均时薪较上年同期上涨3.4%，持平于2021年以来最慢增速。

劳动参与率维持在61.8%不变，25岁至54岁劳动者的参与率小幅上升。失业中位持续时间升至11.6周，为2021年以来最高；黑人失业率降至6.6%，为2025年5月以来最低；拥有学士学位者失业率降至2.7%，为2025年8月以来最低。

美联储新任主席沃什将主持6月16日至17日的FOMC货币政策会议，外界预计美联储将维持基准利率不变，但随着更多官员呼吁释放加息与降息同样可能的信号，投资者已上调下半年加息的概率。