炸裂非农“引爆”美联储加息预期！美债遭新一轮抛售潮 两年期收益率创14个月最大涨幅

美国5月非农就业数据超预期，国债收益率上升，美联储加息预期增强

美国国债市场因5月非农就业数据的强劲表现而出现波动。美国劳工统计局公布的数据显示，5月非农就业人数增加17.2万人，超过所有经济学家预期，失业率连续第三个月维持在4.3%。这一数据使得美国过去三个月的就业增幅达到两年多以来最强水平，进一步加大了美联储考虑加息以遏制通胀的压力。

就业数据的强劲表现导致美国国债收益率全面上升。两年期美国国债收益率一度上涨13个基点至4.17%，创下自去年4月以来的最大单日涨幅；十年期美国国债收益率一度上涨8个基点，至4.55%。利率掉期市场显示，交易员预计美联储将在12月政策会议前加息25个基点，并认为10月加息的概率约为60%。

市场反应与专家观点

Markets Live宏观策略师爱德华·哈里森表示，5月美国非农就业报告推动30年期美债收益率重新站上5%，预计收益率曲线进一步趋平的趋势将持续。Brandywine Global Investment Management投资组合经理特蕾西·陈指出，就业报告表明美国就业市场正在恢复，美联储应将重点放在通胀问题上。

自2月底中东战事以来，能源价格攀升推动实际通胀和通胀预期同步走高，市场对美联储政策路径的定价发生历史性逆转。债券市场的抛售以及市场对美联储政策押注的重新定价，反映出投资者越来越相信美联储将不得不提高借贷成本，以遏制持续高于目标水平的通胀。

通胀数据与政策预期

在5月非农就业数据公布后，美国国债期权市场出现了大量买入7月到期10年期国债看涨期权的交易，押注未来三周内该期限国债收益率将回落至约4.4%。这段时间恰好涵盖美国通胀数据公布以及美联储议息会议。

下周三将公布的美国5月消费者价格指数(CPI)数据，成为政策制定者和投资者共同关注的下一大焦点。与该数据挂钩的掉期市场显示，交易员预计美国5月CPI同比涨幅将达到约4.3%，若实现，将创下自2023年4月以来最大增幅。

法国巴黎银行经济学家预计，美联储很可能会复制1999年的政策剧本，通过连续三次加息撤回此前的宽松措施。他们预计首次加息将在12月实施，但也指出具体时间可能提前，这取决于中东战争的发展以及劳动力市场的表现。

目前华尔街大多数大型银行已经放弃了对2026年降息的预测。不过，花旗集团在就业数据公布后发布的报告中仍维持不同观点，预计美联储今年仍将降息三次，每次25个基点，首次降息将在9月启动。