三年来首次！通胀升温之际欧洲央行如期加息 重申不会预先承诺未来政策路径

欧洲央行加息25个基点，应对通胀压力

欧洲央行周四宣布加息25个基点，将存款机制利率由2%上调至2.25%，这是该央行三年来的首次加息。此次加息是针对中东战事引发的能源价格飙升所作出的政策回应。尽管市场预计欧洲央行将在9月再次加息25个基点，但央行重申不会预先承诺未来政策路径，并表示有能力应对当前充满不确定性的环境。

欧洲央行在声明中指出，前景存在不确定性，通胀面临上行风险，而经济增长面临下行风险。战争对中期通胀和经济增长的全部影响将取决于能源价格冲击的强度和持续时间，以及其间接影响和第二轮效应的规模。

欧元区最新通胀数据已升至3.2%，通胀上行压力仍在加剧。核心通胀压力也大幅抬升，企业涨价计划、居民长期通胀预期同样在走高。政策制定者认为，央行必须守住市场对2%通胀目标承诺的信心。

经济预测与政策困境

欧洲央行公布的最新季度经济预测显示，欧元区2026年通胀率将达到3.0%，高于3月预测的2.6%；2027年将降至2.3%（高于3月预测的2%），并在2028年重返2%的目标水平。核心通胀率在2026年将达到2.5%（高于3月预测的2.3%），并在2027年持平于这一水平，随后于2028年回落至2.2%。

同时，预测下调了对欧元区今明两年的经济增长预期。欧洲央行预计，欧元区2026年GDP增速将为0.8%，低于3月预测的0.9%；2027年GDP增速则为1.2%，低于3月预测的1.3%。

这份最新预测凸显了欧洲央行面临的两难处境——通胀依旧高企，而经济增长前景则持续走弱。

加息决策的争议

有经济学家警告称，欧洲央行捍卫其抗通胀声誉的决心，可能会诱使其犯下代价高昂的错误。他们认为，欧洲央行当下维持观望、谨慎行事的理由依旧充分——欧元区经济步履蹒跚，而市场投资者极易将单次加息解读为新一轮连续加息周期的开端。

前车之鉴历历在目。2008年7月，欧洲央行选择加息，但雷曼兄弟随即破产，央行短短数月内紧急降息掉头。但更多经济学家将其与2011年相提并论——时任行长特里谢两度上调借贷成本，而德拉吉接任后年末便转而降息。当年政策制定者同样担忧大宗商品与能源价格飙升，却低估了欧元区金融体系千疮百孔的脆弱性，最终导致整个区域陷入二次衰退。

尽管欧元区通胀指标已然上行，但部分分析师认为，核心通胀走高不完全由能源成本传导导致。还有观点称，目前薪资等核心物价指标尚未出现过度上行的信号。

贝伦贝格银行首席经济学家霍尔格・施米丁认为，欧洲央行加息只会无谓加重居民与企业负担，经济疲软本身就会逐步消解通胀压力。他直言：“民众生活承压之际，央行完全没有加息的必要。内需持续遇冷，本轮短暂物价上行很难演变为需要加息干预的长期通胀危机。”

不过，也有一派观点支持加息，认为即便后续经济数据走弱迫使央行政策转向，加息操作仍具备合理性。PGIM欧洲首席经济学家凯瑟琳・奈斯表示，政策制定者会为自身留足政策回旋空间，“以便在经济基本面出现实质性恶化、各类景气调查持续走弱时，随时释放可以降息的信号”。