美国5月整体PPI创三年多来最大涨幅 通胀升温考验沃什首份利率决议

美国5月PPI增速创三年多新高，通胀压力加剧

根据美国劳工统计局最新数据，美国5月生产者价格指数（PPI）同比涨幅达到6.5%，创下2022年11月以来的最高水平，超出市场预期的6.4%。环比涨幅为1.1%，同样高于市场预期的0.7%。然而，剔除食品和能源的核心PPI同比涨幅为4.9%，低于市场预期的5.4%；环比涨幅为0.4%，低于市场预期的0.5%。

能源价格在5月份上涨了10.7%，运输和仓储成本增长2.6%，卡车货运费率因战争相关燃油附加费和卡车司机数量减少而持续攀升。食品价格上涨0.6%，为三个月来最大涨幅，受恶劣天气、战争和关税等因素影响，食品杂货成本持续走高。化肥原材料成本同比上涨28%。

PPI组成部分与通胀指标

PPI中的多个组成部分受到关注，因为它们将被纳入美联储青睐的通胀指标——个人消费支出（PCE）价格指数。投资组合管理费用大幅反弹，创近一年来最大涨幅。住院医疗护理和养老院护理费用同样上涨。航空票价指标自去年11月以来首次下降。

美国经济分析局（BEA）计划于6月25日公布5月份PCE价格数据。

新兴通胀来源

报告还更新了数据中心和国防生产的数据。电子元件及配件价格自4月份以来首次下跌，但与2025年5月相比仍上涨近27%。与政府国防采购相关的价格同比上涨近15%。

尽管美国最高法院已推翻特朗普的大部分关税措施，但特朗普政府仍提议对来自60个贸易伙伴的进口商品征收至少10%的新关税。市场关注PPI报告中有关批发和零售贸易服务利润率的数据，以判断企业在多大程度上将关税相关成本转嫁给消费者。5月份，该利润率指标以近一年来最大幅度收缩。

通胀与美联储政策

美国5月CPI环比上涨0.5%、同比上涨4.2%，均符合市场预期。核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.9%，显示基础通胀压力虽有所回升，但升温程度低于市场此前担忧。

美联储当前将抑制通胀作为首要任务。能源成本攀升推高整体通胀，而核心通胀表现相对平稳。这些迹象有望为美联储保持观望提供理由，尽管整体通胀的加速上行可能进一步强化市场对美联储在2026年加息的预期。

美联储将于下周公布利率决议，市场普遍预计美联储将按兵不动。芝商所的“美联储观察”工具显示，美联储在6月维持利率不变的概率达98.2%，在7月同样维持利率不变的概率为85.8%。

分析人士指出，短期内美联储加息概率仍低，市场对美联储紧缩的担忧主要在预期层面。市场急需确认新主席沃什的鹰鸽底色，若他展现出极强的抗通胀强硬姿态，市场将进一步押注紧缩。