华创证券：美国CPI同比大概率见顶 美联储今年或维持利率不变

华创证券研报：美国5月CPI突破4%，预计为本轮高点，美联储维持利率不变

华创证券最新研报指出，5月份美国CPI继续上行，同比突破4%，达到2023年4月以来的最高点，符合市场预期。CPI同比从3.8%上升至4.2%，核心CPI同比从2.8%升至2.9%。环比方面，CPI增长0.5%，核心CPI增长0.2%。

研报分析了CPI环比结构，指出能源价格上涨是主要推动力，而核心商品价格自去年6月以来首次下跌，房租统计脉冲消退，超级核心服务价格涨幅趋缓。

能源价格上涨影响

能源相关商品和服务价格继续上行，特别是邮递服务价格受FedEx燃油附加费和美国邮政局临时燃油附加费影响较大。

核心商品价格下跌

核心商品价格自去年6月以来首次下跌，表明关税价格影响可能已基本体现。

CPI同比见顶预期

华创证券预计5月份可能是本轮美国CPI同比的高点，基于有利的基数效应和核心通胀环比可能维持在0.2%的温和水平。

市场加息预期变化不大，预计今年加息1次，期货市场定价的今年加息次数从1.0次略升至1.06次。

美联储政策预期

鉴于就业市场尚无过热迹象、经济K型分化并未收敛，通胀或见顶回落，华创证券认为目前的加息门槛较高，倾向于美联储今年将维持利率不变。

对美股和美债的影响

如果加息概率较低，将兜住宏观政策紧缩风险的下限，对美股而言，剩下的就是产业趋势的自身演绎；对美债而言，短端利率主要受政策利率预期影响，目前2年期美债利率约4.1%，若不加息，则下行的胜率可能较大。

风险提示：地缘冲突和油价的不确定性。