高盛预测：碳酸锂市场四季度供应紧张，储能需求成新驱动力
高盛在其6月12日的报告中指出，当前锂市场周期与2020/21年相似，预计2025年将结束本轮下行周期。碳酸锂价格已接近行业成本支撑点，随着需求恢复，预计2026年供需平衡和价格将出现反转，尤其在四季度供应紧张将更为明显。储能需求有望成为锂电池需求增长的主要驱动力，而矿端、盐湖、非洲出口政策和中国矿山证照转换等因素导致供给增长落后于需求增长。
全球锂供需预测
根据高盛的框架，2026年全球锂供应预计约为210万吨LCE，较2025年增加约40万吨；需求增量约50万吨，缺口将由库存填补。价格路径预计在3-4月偏弱，随后大概率区间震荡，8-9月后下游为完成年度生产目标开始补库，四季度进入全年最紧阶段。
| 年份 | 全球锂供应（万吨LCE） | 需求增量（万吨） |
|---|---|---|
| 2025 | - | - |
| 2026 | 210 | 50 |
碳酸锂价格四季度中枢可能在20万元/吨附近，峰值上看约25万元/吨；但持续站在25万元/吨以上的难度较大，因为储能客户对价格更敏感，价格过高会反噬需求。
电动车与储能需求变化
电动车虽然重要，但2026年的边际变化没有过去几年那么锋利。中国新能源车销量2025年约1660万辆，渗透率约48%。2026年销量增速预计明显放缓，基准情形约1900万辆，同比增长约15%。电动车端的新增电池需求更多来自单车电池容量提升，而不是车辆数量本身。
储能则不同，2026年可能是储能首次超过电动车、成为锂电池需求增量第一来源的一年。支撑储能需求的因素包括中国的经济性改善和政策支持、发达市场的新能源发电波动应对、中东和拉美的能源安全需求、北美的AI数据中心建设带来的电力需求。
供给增长与政策风险
2026年锂供给仍会增长，主力来自锂辉石，其次是盐湖/卤水，锂云母的表现没有那么强。测算显示，2026年总供应约210万吨LCE，较2025年增加约40万吨；需求增量约50万吨。价格上涨会带出一些边际供给，如蒙古锂云母、澳大利亚高成本矿山，都可能因为价格改善重新具备经济性。
中国矿山扰动的关键词是“证照”，不是环保。宜春部分矿山停产，主要原因是采矿许可证转换，而不是环保评估问题。宁德时代、国轩相关的两座大型矿山仍在办理证照转换，目前没有明确复产时间。
非洲是2026年最大新增供给来源之一，框架中给出的增量约16万吨LCE。但这个数字带有明显的不确定性，甚至偏乐观。津巴布韦的短期影响更像配额制：矿石仍可开采，但出口受到限制。未来12个月，出口审批可能更多与锂盐而非矿石挂钩，而当地下游转化能力有限，这会拖慢实际供给释放。
价格预测与关键验证点
价格节奏上，3-4月是相对偏弱窗口。春节前装机抢装结束后，下游需求弱于预期；节后冶炼厂复产；进口矿到港，共同形成了一段适合补库存的时间。之后，市场可能在8-9月前维持区间震荡。真正的变化发生在下游补库启动之后。为了完成年度生产目标，买方重新增加采购，叠加供给扰动，四季度成为全年最紧阶段。
模型给出的价格区间是：碳酸锂价格四季度围绕20万元/吨运行，峰值可能接近25万元/吨。但25万元/吨以上难以持续。接下来最关键的三个验证点是：8-9月补库是否如期启动，宜春证照转换是否继续拖延，非洲出口政策是否进一步收紧。只要其中两项同时偏紧，四季度锂价弹性就会被重新定价。
